一、8月份行情回顾
8月份碳酸锂盘面偏强震荡，库存持续去化，商品整体氛围良好。主力合约收于159600元/吨，月内涨11700元/吨（+7.9%）；SMM电池级碳酸锂现货均价153000元/吨，月内涨7000元/吨（+4.8%），电碳和工碳价差5000元/吨，月内涨500元/吨（+11%）。8月锂云母价格涨幅大于碳酸锂，SMM锂辉石精矿(6%,CIF中国)价格2205美元/吨，月内涨110美元/吨（+5%），SMM锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）价格4775元/吨，月内涨475元/吨（+11%）。
二、供应端
- 国产锂矿：枧下窝复产消息反复，湖南鸡脚山项目即将在四季度投产，李家沟、大红柳滩等持续爬产。7月份国产矿3.22万吨LCE，环比增0.165万吨LCE（+5%），同比增2.85万吨LCE（+17%）。同比增量主要来自锂辉石，同比增3.9万吨（+116%），锂云母的产量同比降1.71万吨（-18%）。
- 海外锂资源：澳矿产量预计仍保持增长，主要来自爬产和复产项目。三季度预计环比增量较为有限。南美盐湖继续保持快速增长，进口仍存不确定性。非洲矿预计津巴布韦矿有到港，实际增量尚待进一步跟踪。
- 国内碳酸锂产能及产量：整体冶炼产能持续扩张，8月份月度冶炼总产能接近17.4万吨，月度同比增长3.3万吨（+24%）。7月份碳酸锂产量10.51万吨，环比-8.8%，累计产量73.14万吨，同比增22.03万吨（+43%）。8月预计11.25万吨。
- 进口锂矿及锂盐：锂矿进口仍是2位数的增速，1-7月份锂精矿进口377万吨，同比增39万吨（+11%）。锂盐进口同比高增，1-7月份进口碳酸锂20.61万吨，同比增6.16万吨（+52%）。
三、需求端
- 直接需求：正极材料排产维持高位，8月铁锂正极排产预计56万吨，环比增5%，三元材料排产稳中有升。鑫椤预估三元正极、磷酸铁锂9份排产环比增2%、7%。
- 终端需求：动力电池端依然维持增长，1-7月我国新能源汽车销量900.57万辆，同比增9.8%。电卡维持高增速，1-7月份销量16.65万辆，累计同比增74%。储能需求超预期爆发，1-8月中国储能电芯产量预计600GWh，同比增95%。
四、库存及展望
- 库存：7月底样本库存6.18万吨，环比降0.51万吨，仓单在7月份注销后快速增加，目前约4.4万吨仍在较高水平。
- 9月份展望：库存持续下降，但仓单仍高位，叠加今年回收料产量同比高增，市场端适应了低库运营模式。要打破这个局，首要看国内储能对LC价格的容忍度提高。假设津巴布韦的矿能正常到港，9月份正极仍是旺季，9月份的平衡表缺口2.6万吨，较8月份有所扩大。
操作建议：整体处于周期上行右侧，坚持大跌买入、大涨不追。
关注风险点：1、量化与监管风险；2、资金风险；3、宏观情绪波动。
