煤炭开采行业周报：年涨幅“坐三望一”

核心观点

动力煤

• 上涨趋势：非电补库与供应收紧推动煤价重回上涨趋势。
  • 产地：月底煤矿生产任务完成，降雨导致部分煤矿停产，供应紧张；下游刚需采购，大集团价格上涨带动市场情绪，煤矿销售较好，价格上涨。
  • 港口：产区降雨导致铁路发运量下滑，北港库存持续下降，供应及成本端支撑价格。
  • 海运：锚地船舶数量周环比增加。
  • 电厂：日耗周环比下滑，库存持续下降。
• 关键数据：
  • 环渤海9港库存：2527万吨，周环比减少145万吨。
  • 全国73港库存：6432万吨，周环比减少360万吨。
  • 沿海八省电厂日耗：237.6万吨，周环比下降2.5万吨。
  • 沿海八省电厂库存：3489万吨，周环比下降23万吨。
• 中长期展望：淡季不淡，动力煤价格主升浪即将来临。主产区供给严峻，北港调入量偏低，终端电厂库存大幅去化，印尼进口量预计环比走弱，加速沿海区域去库。预计9月中下旬沿海区域库存降至近5年最低水平，煤价淡季不淡，一旦需求超预期或海外供给扰动，主升浪随时到来，看好Q4煤价破千。

焦煤

• 上涨趋势：提涨刺激采购情绪，煤价继续强势上涨。
  • 产地：焦炭提涨带动市场情绪，下游需求旺盛，煤矿供应偏紧，煤矿多供不应求，价格持续创新高。
• 关键数据：
  • 吕梁主焦：2350元/吨，周环比上涨230元/吨。
  • 乌海主焦：1860元/吨，周环比上涨250元/吨。
  • 柳林低硫主焦：2450元/吨，周环比上涨50元/吨。
• 库存：
  • 港口炼焦煤库存：334万吨，周环比持平。
  • 焦企炼焦煤库存：783万吨，周环比增加9万吨。
  • 钢厂炼焦煤库存：733万吨，周环比减少12万吨。
• 研究结论：焦煤是反转而非反弹，价格向上空间打开，类比21年“内蒙倒查20年”行情。蒙煤、澳煤难以弥补国内缺口，骨架煤尤为紧缺，涨幅或将更显著。

焦炭

• 第三轮提涨：开启（+100-110元/吨），预期下周落地。
  • 供需：下游淡季结束，钢材供需缓解，钢厂采购积极性提升。
  • 库存：焦企库存周环比继续下降。
  • 利润：吨焦亏损减亏。

研究结论

• 动力煤：供需格局持续偏紧，煤价表现强势，淡季不淡，主升浪即将来临，看好Q4煤价破千。
• 焦煤：反转而非反弹，价格向上空间打开，短期趋势仍将延续，关注钢材去库斜率、钢厂焦企利润、焦煤供应恢复情况及绝对价格。
• 焦炭：市场持续偏强运行，后续仍有提涨预期，需关注焦煤价格走势及终端需求恢复情况。

选股建议

• 焦煤：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、盘江股份、山西焦煤等，9月预计进一步上调长协价格，业绩有望Q3显著释放。
• 动力煤：陕西煤业、昊华能源、兖矿能源、中国神华、中煤能源、晋控煤业、山煤国际等，关注煤价超预期及电价触底预期。
• 新集能源：煤价超预期，叠加电价触底预期，业绩&估值望迎双击。
• 海外3小煤：力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）、中国秦发（印尼）等，直接在海外销售的煤企将更为受益。