浪潮信息Q2业绩接近预告上限 盈利拐点确立

浪潮信息H1及Q2业绩大超预期、客户预付款项显著增加

业绩表现

2026H1，公司实现营收843.79亿元，同比+5.22%；归母净利润29.52亿元，同比+269.59%；净利率3.50%，同比+2.51pct。2026Q2，实现营收489.09亿元，同比+41.0%；归母净利润23.47亿元，同比+598.6%，Q2单季度利润创历史新高；净利率4.81%，同比+3.80pct，环比+3.10pct。

存货与合同负债

2026H1✔末，存货526.79亿元，较年初+13.27%，其中原材料440.90亿元，较年初+76.71%，占比83.70%，显示公司大幅向上游锁料。合同负债283.69亿元，较年初+45.43%，其中预收货款280.20亿元，较年初+46.24%。客户预付款项显著增加，未来收入蓄水池增厚。

盈利能力修复

公司盈利能力迎来重要拐点。2026H1整体毛利率为8.74%，同比+4.23pct，其中服务器及部件业务毛利率提升4.41pct至8.73%。2026Q2毛利率10.28%，同比+4.19pct，环比+3.64pct。

驱动因素

盈利能力修复主要得益于：

• 供应链优势：凭借465亿元存货储备和卓越供应链管理能力，有效缓冲成本压力，议价能力增强。
• 全球化布局：AI超节点、通用服务器快速增长，AI占比有望提升至6-7成，国产超节点下半年规模化放量。

未来增长动力

• 超节点产品：系统集成度更高，毛利率显著高于传统服务器，或为后续增长核心引擎。
• 海外业务：受益于国内云厂商海外布局，公司将持续受益于海外算力中心建设。
• 国产AI芯片生态：已与二十多家AI芯片厂商合作，AIStation平台兼容三十余款国产AI芯片，国产AI芯片Q4放量将为公司打开新增长空间。

研究结论

预计2026/2027年净利润60/120亿元，目前股价对应PE19/9.5倍，重点推荐。