业绩符合预期，AI基建布局爆发在即

业绩简评

2026年上半年，公司实现营收90.26亿元，同比增长25.93%；归母净利润4.52亿元，同比增长2.50%。其中，Q2实现营收47.81亿元，同比增长27.45%，环比增长12.62%；归母净利润2.38亿元，同比增长4.09%，环比增长11.32%。收入增长主要来自各板块的高增速，乘用车、商用车与非道路、数字与能源板块分别同比增长17.03%、37.03%和41.30%。利润主要受汇兑损益影响，扣非净利润同比增长11.32%。整体毛利率为18.14%，同比下降1.11个百分点，主要受汇兑、原材料涨价等影响；数能板块毛利率同比提升1.08个百分点至25.31%。

经营分析

液冷业务

公司锚定核心部件供应商，产品布局全面。钎焊板换覆盖现有全功率段CDU系统，部分客户已获得小批量订单，首条年产1.5万台数据中心大型板换产线预计2026年第四季度建成运行。冷却塔/干冷器与台湾客户已完成方案认证，预计下半年生产供货。冷板及其他产品覆盖台系及国内客户，并同步布局光模块、固态硬盘液冷、新一代3nm及以下芯片冷板等液冷新技术。订单爆发在即。

发电业务

公司依托头部客户标杆效应，持续扩品类拓客户。主要布局大马力发电机冷却模块、发电机尾气排放处理、水箱模块及各类换热器等核心品类，相关产品已在多家国际头部客户实现量产落地。上半年获得全球发电机头部大客户的燃气发电机尾气排放处理系统项目定点，正与多家全球发电机组厂商对接。

盈利预测、估值与评级

预计2026年至2028年，公司实现营收分别为198亿元、243亿元和302亿元，同比增长26%、23%和24%；归母净利润分别为11亿元、16亿元和24亿元，同比增长15%、42%和54%。公司作为兼具确定性与成长性的“AI基建金铲子”，即将步入订单兑现和业绩释放的收获期，维持“买入”评级。

风险提示

汽车行业竞争加剧、新业务推进不及预期、汇率波动风险。

关键数据

• 2026年上半年营收：90.26亿元，同比增长25.93%
• 2026年上半年归母净利润：4.52亿元，同比增长2.50%
• Q2营收：47.81亿元，同比增长27.45%，环比增长12.62%
• Q2归母净利润：2.38亿元，同比增长4.09%，环比增长11.32%
• 2026-2028年营收预测：198亿元、243亿元、302亿元
• 2026-2028年归母净利润预测：11亿元、16亿元、24亿元