2026H1实现归母净利润4.73亿元，同比-58.37%

2026H1中航沈飞归母净利润同比下滑58.37%至4.73亿元，主要受产品结构调整及部分配套成品交付节奏影响。公司通过加速新厂区智能产线建设、运营策划及加强供应链管控，目前产线运行问题已基本缓解，为后续加快恢复正常节拍奠定基础。存货较期初增长39.51%，主要系在产品增加，后续交付或有望提速。

国防军工行业未来发展趋势向好。中航沈飞作为国内航空防务装备主要研制生产基地，有望受益于“十五五”规划带来的国内军品订单恢复。军贸方面，中国航空工业集团推动构建国内、国际双循环军贸发展新格局，中航沈飞作为“中国歼击机的摇篮”，未来有望受益于中国武器装备出口。维修业务方面，公司持续构建面向航空防务装备全寿命周期的维修体系，“十四五”期间收入稳定增长，存量军机规模扩张后，“十五五”后市场维修有望带来收入增长。

研报重点分析了中航沈飞的产品结构调整、产线运行问题及解决方案。公司通过加速新厂区智能产线建设和运营策划，释放新老厂区双线产能，并加强供应链管控，目前产线运行问题已基本缓解。此外，研报还关注了公司在国内军品、军贸和维修业务的发展潜力，预计2026~2028年归母净利润分别为30.27、36.29、42.47亿元。

当前中航沈飞面临产线运行问题已基本缓解，2026H1存货增长39.51%，主要系在产品增加，后续交付或有望提速。公司基本面有望在2026H2大幅改善，受益于国内军品订单恢复、军贸发展新格局及维修业务增长。但短期内仍需关注产品结构调整及配套交付节奏的影响。

研报提示的主要风险包括军品价格波动、国内军品需求不及预期、军贸订单不及预期。此外，公司存货增长较快，需关注后续交付节奏及资金占用风险。这些因素可能对公司业绩产生不利影响。