天风证券医药 誉衡药业2026年度中期业绩交流会

核心业绩情况

• 2026年上半年实现营业收入10亿元，同比下降8.41%（剔除第一三共业务终止因素后收入基本持平）。
• 归母净利润1.59亿元，同比增长18.27%；扣非归母净利润1.3亿元，同比增长22.24%。
• 经营活动净现金流1.82亿元，同比增长17.36%；加权平均净资产收益率7.18%。
• 第二季度归母净利润环比下降32.52%（持有誉成资本估值下降及第一季度处置房屋收益所致）。
• 扣非归母净利润环比增加7%（销售费用减少）。
• 核心产品如注射用多种维生素十二、氯瓜多肽、安脑丸/片销量上涨，盐酸罂粟碱、环磷酰胺、西格列汀二甲双胍缓释片、玻璃酸钠销量增幅可观。
• 管理费用同比减少900万，降幅16%；销售费用减少约8000万，降幅27%。
• 截至6月底，总资产32.62亿元，同比增长4%；归母净资产24.7亿元，同比增长7.7%；可用资金10.25亿元，同比增加0.94亿元；资产负债率23.66%。

战略规划与研发进展

• 创新转型：聚焦未满足临床需求，开发全球首创新药，首个神经退行性疾病候选化合物已完成API公斤级量产，预计2027年下半年提交IND申请。
• 创新管线布局：不设限，自研、引进、合作均可，曾尝试引进临床后期产品，后因成本高调整思路，自研成本可控。
• 仿创战略研发投入：仿制药立项数量多于创新药，但创新药研发投入占金额比例更高；未来聚焦自免、神经退行性疾病（抗衰老方向）。
• 在研品种：帕替尼缓释片（深耕风湿领域，市场规模9亿）、环磷酰胺（2026年因原研供应问题将持续贡献增量）持续推进；预充式甲氨蝶呤2026年4月获批，计划组建自营团队推广，预计2028年单品销售超2亿。

销售与费用展望

• 上半年销售费用下降系集采执行及内部营销改革、成本节降所致。
• 全年费用展望：管理费用率维持6%以下，销售费用率维持20%左右，财务费用率维持现有低位。
• 2026年全年业绩预期：核心产品基本盘稳定，非核心产品维持高速增长，新产品形成增量，叠加成本管控，预期实现超行业平均增速。
• 2027年业绩受政策、竞争影响较大，第四季度做预算安排。

研发与分红安排

• 研发团队规模100-200人，首个创新药与首都医科大学团队紧密合作，研发费用投入根据项目规划及时足额保障，现金储备充足，无有息负债。
• 分红方面，2026年是未分配利润转正后第一年，将按规则提出年度分红方案，金额受盈利限制；平衡研发投入与分红，防控风险，优先推进现有项目进展，确保研发投入充足。

公司治理理念

• 提出开源治理理念，核心包括核心管理团队广泛持股，公司战略、企业文化公开透明，追求可迭代、可升级的管理，打造开放、信任、授权的治理体系。
• 经营目标为持续稳定增长，创造价值回报股东，未来坚持创新转型与开源治理，力争实现经营目标。