天风证券医药 誉衡药业2026年度中期业绩交流会

发布时间：2026-08-27 一、AI总结内容 一、核心业绩情况 1. 2026年上半年实现营业收入10亿元，同比下降8.41%，剔除第一三共业务终止因素后收入基本持平；归母净利润1.59亿元，同比增长18.27%；扣非归母净利润1.3亿元，同比增长22.24%；经营活动净现金流1.82亿元，同比增长17.36%；加权平均净资产收益率7.18%。 2. 第二季度归母净利润环比下降32.52%，系持有的誉成资本估值下降及第一季度处置房屋收益所致；扣非归母净利润环比增加7%，主要因销售费用减少。 3. 核心产品如注射用多种维生素十二、氯瓜多肽、安脑丸/片销量上涨，盐酸罂粟碱、环磷酰胺、西格列汀二甲双胍缓释片、玻璃酸钠销量增幅可观，上述四个非核心产品贡献收入占比超8%。 4. 管理费用同比减少900万，降幅16%，管理费用率4.74%；销售费用减少约8000万，降幅27%，销售费用率21.31%。 5. 截至6月底，总资产32.62亿元，同比增长4%；归母净资产24.7亿元，同比增长7.7%；可用资金10.25亿元，同比增加0.94亿元；资产负债率23.66%，结构良好。 二、战略规划与研发进展 1. 创新转型方面，聚焦未满足临床需求，开发全球首创新药，首个神经退行性疾病候选化合物已完成API公斤级量产，完成动物实验并获积极数据，预计2027年下半年提交IND申请，此前将开展研究者发起的IIT研究。 2. 创新管线布局不设限，自研、引进、合作等方式均可，曾尝试引进临床后期产品，后因成本高调整思路，自研成本可控。 3. 仿创战略研发投入上，仿制药立项数量多于创新药，但创新药研发投入占金额比例更高；未来聚焦自免、神经退行性疾病（抗衰老方向）领域，依托现有产线和销售优势，布局差异化品种。 4. 在研品种方面，帕替尼缓释片（深耕风湿领域，市场规模9亿，获批后将与现有甲氨蝶呤等形成协同）、环磷酰胺（2026年因原研供应问题将持续贡献增量）持续推进；预充式甲氨蝶呤2026年4月获批，正在挂网，计划组建自营团队推广，预计2028年单品销售超2亿。三、销售与费用展望 1. 上半年销售费用下降系集采执行及内部营销改革、成本节降所致；全年费用展望：管理费用率维持6%以下，销售费用率维持20%左右，财务费用率维持现有低位。 2. 2026年全年业绩预期：核心产品基本盘稳定，非核心产品维持高速增长，新产品如预充式甲氨蝶呤、聚多卡醇形成增量，叠加成本管控，预期实现超行业平均增速；2027年业绩受政策、竞争影响较大，第四季度做预算安排。 3. 销售体系调整为基础医疗、创新医疗、商销三大事业部，合规为核心经营理念，销售团队结构调整但人数较2025年变化不大，受医药反腐影响，认为会促进行业更规范。四、研发与分红安排 1. 研发团队规模100-200人，首个创新药与首都医科大学团队紧密合作；研发费用投入根据项目规划及时足额保障，现金储备充足（中报时约10.25亿），无有息负债，研发费用率控制合理。2. 分红方面，2026年是未分配利润转正后第一年，将按规则提出年度分红方案，金额受盈利限制 ；平衡研发投入与分红，防控风险，优先推进现有项目进展，确保研发投入充足。 五、公司治理理念 1. 提出开源治理理念，核心包括核心管理团队广泛持股（两年前100多名核心员工持股），公司战略、企业文化公开透明，追求可迭代、可升级的管理，打造开放、信任、授权的治理体系，区别于传统药企。 2. 经营目标为持续稳定增长，创造价值回报股东，未来坚持创新转型与开源治理，力争实现经营目标。 二、音频原文（转写） 本次电话会议为闭门会议，未经天风证券许可，不得通过任何途径将会议录音或纪要等向第三方提供或传播。天风证券对违反上述要求的行为主体保留追究其法律责任的权利。哎，好的，谢谢惠助理。呃，各位投资人，大家下午好，我是天风证券的医药行业首席分析师杨松。 那今天跟我一同在线的还有我们团队的同事李珍，欢迎大家来参加由我们天风证券以及多家。家券商联合主办的玉衡药业2026年中报业绩的交流电话会议。那我们大家也昨天欣喜地看到了公司发布的这个2026年的经营业绩啊，呃，无论是整体的这个经营效率，还是说这个在一些呃新业务的这个拓展上啊，我认为公司都展现出了良好的经营的呃状态。呃，那所以今天的话，我们也是非常荣幸的邀请到了多位的公司的管理层来就相关公司的经营情况。 大家做这个呃交流。啊，他们分别是公司的呃总经理啊，郭总。啊，公司的这个副总经理王总，以及公司的这个董秘刘总。啊，那我们今天的整体的交流的话，将先分为两个部分。 第一个部分呢，是先辛苦公司管理层。就上半年整体的经营情况。啊，包括整体的业务的一些这个啊规划。给大家做一个这个梳理。 然后之后的话是问他交流。那问了交流的话，将由我的同事李珍来主持。那首先的话，我把时间交给公司管理层，谢谢。好的，谢谢杨老师，也谢谢在座的各位联席主持、分析师帮忙组织这次玉衡药业的业绩交流会。 啊，感谢本次交流会所有的参会人员。我是御恒药业董秘刘月银。那我先把公司上半年的核心数据以及背后的一些逻辑，跟各位领导做一个汇报。那2026年的上半年，公司整体的经营业绩还是呈现稳健增长的一个态势。 实现营业收入十个亿，同比下降百分之八点四一。如果剔除第一三供业务终止因素的影响之后，公司的收入是保持基本持平的一个状态。实现归母净利润1.59亿，同比增长18.27%。扣非后归母净利润1.3亿，同比增长22.24%。 经营活动净现金流1.82亿。同比增长百分之十七点三六 加权平均净资产收益率提高到了百分之七点一八。呃，如果分季度来看呢，公司第二季度的归母净利润环比是有下降的，下降幅度在百分之三十二点五二。主要是因为公司持有的玉成资本估值在第二季度有一个下降。 以及我们在第一季度。啊，处置了一个房屋，有相关的一个收益在。第二季度扣非归母净利润环比增加百分之 七，主要是因为第二季度公司销售费用环比减少所致。啊，在经营业绩稳健增长主要有两 各方面的大逻辑，第一个就是公司的基本盘是比较稳定的。 啊，我们的一些核心产品，比如说注射用多种维生素十二的销量。氯瓜多肽的销量以及安脑丸、安脑片的销量都呈现了不同程度的一个上涨。呃，另外管理层在营销改革之后呢，整个 非核心产品的销量也都实现了大幅增长。比如说我们的盐酸罂粟碱。 啊，环磷酰胺增幅都在百分之百以上。七个列汀二甲双胍缓释片销量增幅百分之七十。玻璃酸钠销量增长百分之十六。这四个核心产品。 贡献的收入已经占到了我们现在整体收入的百分之八以上。第二个原因呢，就是 呃，管理团队持续加强运营管理，整个的提质增效的效果还是比较明显的。上半年公司管理费用减少大数是在九百万。同比下降百分之十六。 管理费用率呢也降到了百分之。四点七四 呃，同样的，我们的销售费用也实现了一个比较大幅的下滑。减少大概八千万左右。下降幅度在百分之二十七。 整个销售费用率也降到了百分之二十一点三一这样的一个水平。呃，除了我们的经营业绩稳健增长之外呢，公司的资产质量也是在持续的改善。截至到六月底，公司总资产三十二点六二亿。较去年年底增长百分之四。 归母净资产24.7亿 较去年底增长百分之七点七。公司可用资金10.25亿。较去年底增加零点九四亿。公司整个资产负债结构也都比较良好。 到最新的这个日期，我们的资产负债率已经降到了百分之二十三点六六。啊，那以上就是对公司核心经营数据的一个汇报。下面请国总把公司治理以及创新转型发展的一些内容跟大家做一个分享，谢谢。哎。 好的，那个我是玉衡药业的总经理郭磊峰啊。然后呢，这个 yeah 羊 我这个 各位老师啊，参加我们的 这个业绩说明会。然后呢，这个刚才那个刘总啊，把我们上半年的一些经营状况也跟大家做了汇报。就是我在简单。 补两句吧，就是关于上半年的经营。就第一个呢，这可能就上半年我们虽然这个净利润增长百分之 这个扣费以后增长百分之十八，但是这可能是近三年来我们增长。嗯，最慢的这个。一个半年的一个数了。 就是之前我们其实 大家关注我们的话，我们的增速还都是比较快的。呃，然后呢，因为最近我们这个交易啊，还有股价啊，我看确实比较活跃，可能大家 这关注的会更多一点。然后呢，就是上半年的经营业绩吧，就对我们来说吧，就可能 呃，就是还算可以吧，但也没有那么满意。这个我们也在做。 很多的这个，很多的工作去依然在积极的做很多的这个。改革和这个和工作去让这个之后的 呃，业绩变好、变丰富、变快，然后变稳。这是我们一直在做的工作。但我们这个业绩啊，也是在这个 五一新政，还有这个我们公司自己啊，就是和 原来日本第一三供的这个业务。 也是。呃，在年初也就终止了。在这两项 影响之下，我们上半年 还是取得了这样一个。比较高速的增长吧，然后我觉得这个还是总体还是可以的。 而且大家如果 你们看历史数据，看到就是我们的玉衡的。增长历来是可持续的，就我们不是。这个季度高，下个季度就低了，就是我们还是。把这个可持可持续的增长作为这个我们 我们的一个 重要的这个目标。 然后，第二个我想。讲一下这个，就是后面啊，就是我们这公司到底怎么发展，其实是 这个两点啊，就是我们就是 这是我们就坚持。创新发展，这是我们的一个核心的发展理念。第二个，我们讲我想讲一下这个。 就我们在管理上的一些心得吧，或者我们的 方法和理念哦，就我。我叫它开源治理的这样一个领域。点。就先说创新发展啊，就是说我们 确确实实，现在就是。 可能我看。这个很多像我们这样的，这个比较成立，比较。酒的一些这个。传统的药企都在做创新转型，但我们的创新转型呢？ 确确实实是瞄准着这个要去。满足这个未满足的临床需求啊，然后去做这个全球性。first firstin class的 呃，这样的产品啊，当然我们现在还比较早啊，我们的产品。还还是处于临床前，刚刚完成这个原料的这个。 这个开发和研究啊，还有这个小规模的生产。这个这个，但是我们未来的发展方向肯定是 这样的一个方向。然后呢，这个未来呢，我们也会尽快的开展一些。这个 尽快去开展临床研究，让我们的 产品这个。 去推。推进它的研发速度。然后，其他。就是其他的创新产品，我们也 也也在也有布局，也在研究，但可能未来会这个，我希望在未来一段时间慢慢的形成。 一条产品管线。啊，这是我们关于创新发展的一些想法。然后呢，再一个就是。我也想说一下这个。 关于我们这个公司治理上的一些 一些实践和经验啊。其实大家看到啊，就是 我们这几年这三四年。下来我们业绩增长。还是比较稳定，也比较快。 然后效果也还可以。其实我觉得核心的。呃，核心和整个公司治理 是有非常大的关系的。然后呢，这个我们在我我们在今年年初也提出了开源治理的这个理念，这个就是。 和这个open A I，就是和这两年人工智能的发展我们 从那个。呃，也受他们的启发吧，就是 呃，也是我们的一些实践啊，就是open A I原来 可能AI在上一世纪 上世纪可能就开始研究了，但是一直没有进展，这这几年。突飞猛猛进给整个社会。世界都带来了巨大的改变，就是它的核心是就把底层代码。 去公开，然后这个把逻辑算法。公开，然后让所有人。去可以去迭代，可以去更新啊。就是我们，我就由这一点想到，那我们在公司治理上。 其实我们可以借鉴这个思路和想法啊。就是。嗯，我们的一些实践就是这个，一个是我们在核心管理团队广泛持股我们这个公司。呃，我们在两年前搞了股权激励，那可能一百多名。 核心的团队现在都是持有公司的股票的。然后呢，第二个，那我们上市公司，那我们的所有的事情。嗯，这个公司呃，这个证券法、公司法都规定我们是要透明公开的。啊，这个那所以呢，就是我们的公司治理，我说我们也可以。 去这个按透明公开去。去这样吃。去治那也是。这个上市公司的基本要求啊，那我说我们 公司的这些 这个战略也好，规呃策划也好，战略也好，方向也好，包括我们的一些企业文化。 都是。呃，公开透明的，然后呢？那所有的员工是公司的股东了，那你也是公司的主人，也是管理者，那每个人。都在各自的岗位上，在自己