中泰机械 美亚光电2026年半年报解读电话会议纪要

一、核心要点 美亚光电2026年上半年整体营收利润小幅正向增长，经营质量提升，毛利率同比提升超2个百分点。色选机板块保持稳健增长，国内外自选机均有增长，海外医疗出口起步，体量较小但增速较快。下半年公司经营将保持稳健，收入利润有望齐增。

二、投资线索

1. 色选机业务：再生资源业务为国内主要增量，2026年上半年增长超三位数；海外色选机出口受季节性因素影响，上半年整体正增长。
2. 医疗业务：海外医疗出口上半年营收约三千万，覆盖五十余个国家，以小批量分散形式布局，计划2027年上半年投产钣金涂装扩产项目保障产业链配套，下半年国内将推广“启航”产品带动销售。
3. 财务相关：美元敞口约1亿多，通过远期结售汇对冲汇率风险，上半年远期结售汇产生50万出头浮亏，合同负债增长主要来自色选机板块，预收款比例较高，国内色选机预收款超50%，订单周期较短；钣金涂装扩产项目用于未来产能释放，预计2027年上半年投产。

三、风险与关注

1. 风险因素：国内民营口腔市场压力较大，医疗业务国内销售受影响；海外市场拓展存在不确定性，新市场销售进展不及预期；汇率波动产生汇兑损失；软件增值税退税政策存在调整风险。
2. 关注方向：再生资源业务增长持续性，海外医疗出口规模扩张，“启航”产品推广效果，钣金涂装扩产项目进度，合同负债对下半年收入的贡献。

四、问答环节

1. 色选机业务：再生资源业务国内收入约3亿元，2026年上半年增长超三位数；海外自选机出口一季度小幅下滑，二季度恢复，上半年整体正增长。再生资源业务在国内和海外均有布局，2025年收入约3亿元，2026年上半年增长超三位数。
2. 医疗业务：海外医疗出口以小批量分散形式布局，覆盖五十余个国家，中东、欧洲部分地区有少量销售。计划2027年上半年投产钣金涂装扩产项目保障产业链配套。下半年国内将推广“启航”产品带动销售。
3. 财务问题：美元敞口约1亿多，通过远期结售汇对冲汇率风险，上半年远期结售汇产生50万出头浮亏。合同负债增长主要来自色选机板块，预收款比例较高，国内色选机预收款超50%，订单周期较短。钣金涂装扩产项目用于未来产能释放，预计2027年上半年投产。
4. 口腔设备出口：上半年出货两百多台，覆盖五十余个国家，实现销售的订单分散，尚未形成重点区域。产品价格略高于国内，随着品牌知名度提升，价格和利润空间可能增加。
5. 软件增值税退税：目前尚未遇到过退税政策调整的情况，但未来存在一定风险。