Q2营收重回增长轨道，NPO/CPO打开远期增量空间

2026-08-28 宋嘉吉,黄瀚国盛证券 Z.zy

业绩表现：公司2026年上半年实现营业收入10亿元，同比增长20.8%；归母净利润1.8亿元，同比增长1.7%；扣非归母净利润1.6亿元，同比下降2.6%。Q2单季营收6.6亿元，同比增长约44.2%，环比增长93.7%；归母净利润约1.1亿元，同比增长约17.6%，环比增长68%，Q2经营情况显著修复，重回正增长轨道。
存货与产能：公司期内存货5.5亿元，较上年末增加2.6亿元，反映积极备货扩产。公司加速推进多维度产能扩张，包括新租厂房、设立技术子公司及竞拍工业用地建设生产基地。
MPO业务：公司充分把握高密度光纤连接器（MPO/MTP）旺盛需求，与核心大客户拓展合作纵深，订单体量持续走高；同时，积极拓展多元客户，超大芯数和高密集光通信产品导入落地取得阶段性进展。
NPO/CPO潜力：公司在MPO领域具备全产业链能力，子公司特思路自研MT插芯已批量供货。NPO/CPO架构下，光通信通道数成倍扩张，MPO等无源器件价值量迎来系统性提升。公司具备快速响应能力，MMC连接器等下一代产品已实现批量出货。

投资建议：公司是全球领先的MPO等高密度光连接产品供应商，深度受益AI算力建设浪潮的光互连需求，以及NPO/CPO带来的广阔增量空间。预计公司2026-2028年营业收入为28/48/82亿元，归母净利润为4.8/9.6/18.6亿元，对应PE分别为99/50/26倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧；AI发展不及预期风险；供应链风险。

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这份研报的核心内容是什么？

该研报分析了公司2026年上半年的业绩表现，Q2营收和净利润显著增长，重回增长轨道。报告还探讨了公司存货增加反映的积极备货扩产，以及MPO业务与NPO/CPO架构下无源器件价值量的提升潜力。此外，报告强调了公司在产能扩张和下一代产品批量出货方面的进展。

高密度光连接器赛道的发展趋势如何？

高密度光连接器赛道受益于AI算力建设浪潮，光互连需求旺盛。NPO/CPO架构下，光通信通道数成倍扩张，推动MPO等无源器件价值量系统性提升。公司凭借全产业链能力和快速响应能力，在MPO及下一代产品领域具备竞争优势。

报告重点分析了公司的哪些方面？

报告重点分析了公司Q2业绩显著修复，重回正增长轨道的情况。同时，详细探讨了公司在存货管理、产能扩张、MPO业务拓展以及NPO/CPO潜力挖掘方面的举措和进展。此外，报告还评估了公司在技术子公司设立和工业用地竞拍等战略布局。

当前高密度光连接器市场的现状如何？

当前高密度光连接器市场处于旺盛需求阶段，特别是MPO/MTP产品订单体量持续走高。随着AI算力建设的推进，光通信通道数需求激增，推动NPO/CPO架构下无源器件价值量提升。市场竞争激烈，但公司凭借技术积累和客户资源，具备较强的市场地位。

研报提到了哪些风险提示？

研报提示了市场竞争加剧的风险，AI发展不及预期的风险，以及供应链风险。这些风险可能影响公司业绩表现和战略实施。公司需持续关注市场动态，加强供应链管理，并保持技术领先优势以应对潜在挑战。