业绩简评
2025年前三季度，公司实现营收3.39亿元，同比增长67.42%；归母净利润0.21亿元，同比扭亏。单三季度营收1.25亿元，同比增长66.30%；归母净利润0.14亿元，同比扭亏。
经营分析
- 营业收入回升：公司25年前三季度营收同比增长67.42%，主要归因于市场拓展和下游需求复苏，高功率产品收入增长。光通信等业务获得终端客户认可并实现批量出货，有望成为第二增长曲线。
- 毛利率改善：25年前三季度毛利率为36.03%，环比和同比均有所提升，主要得益于下游需求改善拉动高功率单管产品毛利率回升。
- 光通信产品起量：公司依托IDM平台推出高性能光芯片，已布局EML、VCSEL、CW Laser三种光通信芯片解决方案。100G EML已实现量产，200GEML开始送样，100G VCSEL、100mW CW DFB和70mW CWDM4 DFB芯片已达到量产出货水平。公司还超前布局硅光、薄膜铌酸锂等多种技术路线，看好光通信业务逐渐起量。
盈利预测、估值与评级
预计2025-2027年公司净利润分别为0.18亿元、1.05亿元、1.74亿元，对应EPS为0.10元、0.60元和0.99元，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不如预期；市场竞争加剧；产品迭代不及预期。
公司基本情况（人民币）
- 营业收入：2023年290亿元，2024年273亿元，2025E年486亿元，2026E年655亿元，2027E年851亿元。
- 归母净利润：2023年-92亿元，2024年-100亿元，2025E年18亿元，2026E年105亿元，2027E年174亿元。
- 摊薄每股收益：2023年-0.522元，2024年-0.566元，2025E年0.101元，2026E年0.598元，2027E年0.985元。
- ROE（归属母公司，摊薄）：2023年-2.96%，2024年-3.34%，2025E年0.58%，2026E年3.35%，2027E年5.24%。
- P/E：2023年-120.15，2024年-68.91，2025E年408.06，2026E年68.66，2027E年41.66。
- P/B：2023年3.56，2024年2.30，2025E年2.38，2026E年2.30，2027E年2.18。
公司点评
市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级。预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
