中信建投固收早餐会：超长债后续走势分析

昨日长债、超长债调整主因是股债跷跷板联动，辅因是基金等机构超长债久期偏长放大调整幅度，美债下跌引发全球流动性担忧带来情绪扰动，整体为短期交易性情绪调整，而非基本面或政策面变化导致的大幅调整，后续大幅调整或负反馈概率低。

中期来看，未来几周超长债仍将维持偏强走势，昨日调整后若权益市场转稳，债市大概率趋稳，超长债利差后续有压缩空间。关注30年期减10年期国开债（超长债核心利差），当前利差约50BP，合理区间为40-45BP，情绪稳定后有压缩空间。

报告重点关注30年期减10年期国开债（超长债核心利差）和10年期国债收益率。当前30年期国开债利差约50BP，合理区间为40-45BP，情绪稳定后有压缩空间。10年期国债收益率当前回调至1.7一线，接近政策表述前的区间临界位，预计将在1.65-1.7区间稳定，上方空间有限。

当前市场对超长债的看法需关注短期情绪调整后的基本面和政策面。超长债无系统性悲观逻辑，基本面、政策面无显著利空，短期冲击消化后仍有机会，逢利差高点可适度布局。需关注30年期减10年期国开债利差变化，情绪稳定后利差有压缩空间。

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