瑞立科密2Q26收入、利润均创新高，毛利率受产品结构&原材料波动影响

核心观点与关键数据

事件概述：瑞立科密2026年上半年度及第二季度业绩表现强劲，收入和利润均创历史新高。公司商用车、两轮车电控制动产品快速放量，推动整体业绩增长。

财务表现：

• 1H26：营收13.46亿元，同比增长24.56%；归母净利润1.86亿元，同比增长30.95%；综合毛利率28.29%，较1H25提升0.40个百分点。
• 2Q26：营收8.12亿元，同比增长33.00%，环比增长52.25%；归母净利润1.03亿元，同比增长34.96%，环比增长24.42%；综合毛利率26.57%，较2Q25和1Q26分别下降1.82和4.36个百分点。

产品结构：

• 机动车主动安全系统：收入11.31亿元，同比增长23.58%，毛利率30.44%，较1H25提升0.92个百分点。
• 铝合金精密压铸：收入1.78亿元，同比增长26.51%，毛利率13.95%，较1H25提升0.08个百分点。

驱动因素：

• 商用车：法规强装政策带动电控制动产品需求放量，新能源中重卡渗透率提升、封闭场景智能驾驶落地拉动线控制动EBS需求。
• 两轮车：摩托车ABS强装排量下探至125cc，中高端电动两轮车智能安全需求兴起，ABS出货量快速提升。

市场拓展：

• 商用车：公司持续深化与知名厂商合作，产品市场扩容。
• 两轮车：与雅迪、台铃等头部企业合作加速，无人矿卡、飞行汽车、无人物流车等新兴场景布局推进。

投资建议：

• 中期：商用车主动安全强装政策将推动EBS等高附加值产品快速放量。
• 长期：公司作为商用车底盘电控领军企业，将受益于商用车电动智能化发展，进军乘用车和两轮车市场将打开成长天花板。
• 业绩预测：2026/2027/2028年营业收入分别为30.66/40.55/50.45亿元，归母净利润分别为4.40/5.93/7.66亿元。
• 估值：当前PE为18.1倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 产品研发与技术迭代升级风险。
• 核心技术人员流失风险。
• 关键原材料供应风险。
• 下游汽车行业波动风险。