弘则智造零跑汽车中报更新

一、核心要点

1. 国内车市2026年8月1-23日乘用车零售环比降2%、同比降20%，新能源乘用车零售同比降12%，整体处于偏弱修复阶段，金九银十及年末冲量有望带动四季度改善，但行业将分化。
2. 零跑2026年上半年营收380亿、同比增57%，规模净利润2.1亿、同比增530%，全球交付35.6万台、同比增60%，海外出口9.6万台、同比增370%，超去年全年出口量。
3. 零跑2026年二季度营收273亿、同比增92%，单车均价11.1万、环比升1.3万，毛利率12.6%、环比升3.2个百分点，单车毛利增5000元，核心驱动为销量规模、产品结构及海外业务。
4. 零跑2026年全年净利润指引从50亿下调至30亿，销量指引维持100万台，上半年完成35.6万台，7月交付超10万台，月均需10.8万台即可达标，实现概率较高。

二、投资线索

1. 零跑海外业务确定性高，依托与斯特兰蒂斯的合作已布局超1000家海外门店，上半年出口同比增逾3倍，全年出口目标10-15万台，或挑战20万台，2027年出口目标35-40万台。
2. 零跑2026年投放A10、A05、D19、D99四款车型，覆盖6-30万价格带，2027年将推出更多新车，延续高性价比策略。
3. 零跑布局人形机器人业务，依托电动车技术积累探索第二增长曲线，处于早期阶段。

三、风险与关注

1. 国内车市竞争激烈，为保销量需保持一定优惠力度，原材料价格上涨给成本端带来压力。
2. 零跑二季度净利润指引下调，上半年仅完成2亿净利润，下半年需实现27.9亿，压力较大，盈利修复需看高端车型销量及海外利润兑现。
3. 零跑新车实际市场表现需持续验证。