业绩拐点确立，增长动能强劲

核心观点与关键数据

台华新材2026年半年度报告显示，公司业绩拐点确立，增长动能强劲。26H1实现营收33.87亿元，同比增长8.4%；归母净利润3.84亿元，同比增长18%；扣非净利润3.56亿元，同比增长73.3%。传统PA6长丝亏损收窄，差异化产品持续放量，坯布面料盈利回升。

业务表现

1. 长丝业务：H1实现收入18.77亿元，同比增长6.86%，毛利率提升7.39个百分点至26.93%。销量10.34万吨，同比增长6%。子公司江苏特种、嘉华尼龙、江苏再生净利润分别为1.72亿元、0.57亿元、0.4亿元。
2. 面料成品：实现营收7.92亿元，同比增长11.91%，毛利率29.65%，基本持平。子公司高新染整、江苏染整净利润分别为0.73亿元、0.08亿元。
3. 坯布业务：营收4.99亿元，同比增长2.40%，毛利率提升4.79个百分点至31.13%，盈利有所改善。子公司福华织造、江苏织造净利润分别为0.05亿元、0.08亿元。越南年产6000万米坯布织染一体化项目预计2026年投产。

财务表现

• 存货小幅下降至23.6亿元（-5.1%），存货周转天数-15.1天至163.94天，应收账款天数-6.1天至58.13天。
• 经营现金流9.66亿元，同比增长267.8%。期末货币资金达9.06亿元，同比增长13.8%。

投资建议

预计2026-2028年归母净利润分别为7.3亿元、8.5亿元、9.4亿元，对应PE11/10/9倍。结合公司近期回购明确信心，当前估值水平具备较强吸引力，改为“买入”评级。

风险提示

原材料价格大幅度波动风险、市场竞争加剧风险、渠道拓展不及预期风险。