业绩拐点确立，增长动能强劲

台华新材（603055.SH）纺织制造 2026年08月28日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（上调） 分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn 总股本(百万股)890.29流通股本(百万股)888.48市价(元)9.30市值(百万元)8,279.73流通市值(百万元)8,262.86 报告摘要 事件：公司发布2026年半年度报告。公司26H1实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为33.87/3.84/3.56亿，同比+8.4%/+18%/+73.3%，非经常损益中政府补助同比减少近1亿元，主业盈利水平改善明显。26H1毛利率26.44%，同比+4.3pct；归母净利率11.32%，同比+0.92pct。Q2单季度实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为19.52/2.52/2.44亿，同比+18.5%/+55.5%/+142.6%。Q2单季度毛利率27.84%，同比+5.86pct；归母净利率12.9%，同比+3.07pct，环比大幅改善，同比扭转Q1下滑态势。 传统PA6长丝亏损收窄，差异化产品持续放量，坯布面料盈利回升。 1）长丝业务：H1实现收入18.77亿元，同比+6.86%，毛利率提升7.39pct至26.93%。销量10.34万吨，同比+6%，Q2长丝的平均售价以及与己内酰胺的价差环比明显提升。高毛利差异化产品是公司核心增长引擎，子公司江苏特种、嘉华尼龙、江苏再生净利润分别为1.72、0.57、0.4亿元。 2）面料成品：实现营收7.92亿元，同比+11.91%，毛利率29.65%，基本持平。子公司高新染整、江苏染整净利润分别为0.73、0.08亿元。 相关报告 3）坯布业务：营收4.99亿元，同比+2.40%，毛利率提升4.79pct至31.13%，盈利有所改善。子公司福华织造、江苏织造净利润分别为0.05、0.08亿元。越南年产6000万米坯布织染一体化项目预计于2026年投产，将进一步提升公司的全球化供应能力。 1、《PA6长丝筑底回升，差异化产品持续放量》2026-04-14 2、《Q3锦纶价格延续弱势，盈利有所承压》2025-10-30 现金流表现强劲，存货小幅下降。期末公司存货23.6亿元（-5.1%），同期存货周转天数-15.1天至163.94天，应收账款天数-6.1天至58.13天。经营现金流9.66亿元，同比+267.8%。期末货币资金达9.06亿元，同比+13.8%。 3、《Q2高基数下利润承压，锦纶价格企稳后盈利有望逐步修复》2025-08-30 投资建议：2026年PA6价差修复与差异化产品持续放量，我们认为在常规产品盈利修复、差异化产品（尼龙66、再生锦纶）放量及海外格局优化的三重驱动下，公司业绩拐点明确，未来增长动能强劲。预计26-28年归母净利润分别为7.3、8.5、9.4亿元，（前预测值为7.6、8.7、9.4亿元），对应PE11/10/9倍，结合公司近期回购明确信心，当前估值水平具备较强吸引力，改为“买入”评级。 风险提示：原材料价格大幅度波动风险、市场竞争加剧风险、渠道拓展不及预期风险. 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。