2026年8月28日AI算力、半导体及相关产业会议纪要

一、核心结论 本次会议围绕AI算力、半导体及相关产业展开，覆盖AI芯片、存储、PCB、半导体材料、算力基建、AI+零售等多个细分赛道，整合了多家核心企业的最新动态与行业数据，明确了当前不同板块的发展趋势与关键变量。

二、AI芯片与算力产业重点企业动态

1. ACIE板块含金量存争议：市场对ACIE板块（非云服务提供商以外的企业，包含XAI、OPENAI等）70%占比的成色提出质疑，认为其核心标的的实际价值与市场定位存在偏差。
2. 英伟达相关动向多重：
   • 英伟达暂停AI云公司的收入分成信贷计划，因潜在反垄断审查担忧终止，未来或改造后重启，当前正面临利用资产负债表绑定客户需求的外部审视。
   • 英伟达布局泵驱两相液冷技术，覆盖下一代高密度AI基础设施研发，相关技术需求传导至散热产业链公司。
   • 英伟达锁定内存资源引发HBM、DRAM等存储涨价，超算芯片客户愿为相关存储支付高于英伟达的溢价。
3. AMD（原Marvell相关布局）定制芯片收入调整：
   • AI芯片Alchip的Trainium4 2028年收入预期从40亿美元上调至80亿美元，核心依据为年产量至少250万个、ASP约1万美元、Alchip分佣比例约30%。
   • 市场对AMD曾发布的积极报告反应平淡，认为其定制芯片收入增长不及预期，或受Alchip的合作项目拖累。
4. Google TPU及资本开支预测：
   • 投行Wolfe预计Google 2028财年TPU相关收入达3000亿美元，当前TPU相关订单承诺规模已升至8110亿美元。
   • Google 2027年资本开支预计达3300亿美元，算力规模将从当前21吉瓦增至2028年28吉瓦。

三、半导体及相关材料设备产业进展

1. 存储产业供应紧张周期明确：
   • SK海力士社长郭鲁正表示，内存供应短缺将持续至2030年底，此后无明确下行周期信号，当前未出现需求下滑的明确拐点，本次下行周期将与过往周期有显著差异。
2. 国产半导体材料与载板突破：
   • 戈碧迦正从单一光学玻璃公司向高端功能玻璃平台跃迁，微晶玻璃恢复放量、半导体载板已批量供货，低介电玻纤卡位AI PCB升级，2027年创新业务有望全面爆发。
   • 翰博高新旗下的东进DBF技术对标日本味之素ABF，IC载板介电层材料突破海外垄断，推动国内半导体供应链自主可控。
3. PCB产业受益于AI算力需求：
   • 胜宏科技业绩说明会传递核心逻辑，Rubin与TPU驱动PCB产业规模与技术升级，国产算力需求加速推动PCB量价齐升，该逻辑未充分定价于主流PCB企业，后续产能为王的特征凸显，弹性取决于扩产力度与进度。
4. 长鑫存储产能与HBM情况：
   • 长鑫存储2025年产能从180k wpm扩展至2026年的300k wpm，后续每年增加约100k wpm，2031年达800k wpm，出口管制下ASML的DUV光刻设备为核心瓶颈，国内设备供应商正逐步替代美国供应商。
   • HBM3E供应将是2027年中国AI GPU出货的主要瓶颈，预计2027年可生产300-400万个HBM3E堆栈，支撑80-100万个AI GPU出货。

四、电商与零售产业AI应用进展

1. 燧弘华创落地首单Token跨境服务：
   • 依托自有算力与Token工厂运营平台，燧弘华创携手厦门移动完成首单Token跨境服务，打通了相关技术落地的关键场景。
2. AI+零售产业逻辑明确：
   • AI+零售核心逻辑为技术分搜索增强、多模态大模型、智能体三大方向；电商侧AI渗透率取决于商业化能力与闭环转化进度，实体零售适配规模化应用，可赋能门店与供应链。
   • 当前海外亚马逊推出Rufus智能体、国内阿里探索即时零售，推荐关注阿里巴巴等企业，核心参考沃尔玛与多点的实践。

五、其他关联产业企业动态

1. 宝尊电商（BZUN）业绩目标上调：
   • 2026年第二季度总收入27亿元，同比增长7%，Non-GAAP营业利润7400万元，同比增长25%；公司将2028年Non-GAAP营业利润目标从5.5亿元上调至7亿元，上调幅度约27%，核心贡献为AI投入的成效，后续关注国际品牌中国业务重组的外延并购机会。
2. IES Holdings（IESC）经营态势良好：
   • 2026财年前三季度（截至6月30日）营业利润3.89亿美元，同比增长39%，通信、基础设施解决方案板块及商业工业板块（单季收入同比翻倍）增长对冲住宅板块疲软，2027年增长动力充足；拟以6.5亿美元收购DVM Global形成第五大板块，过去5年复合年增长率达23%，营业利润复合年增长率达50%，同时披露住宅市场疲软、新市场进入等风险。
3. 英伟达带动的散热产业链：
   • 真视通推出两相液冷高效散热服务器及一体化机柜，其泵驱两相液冷技术已应用于北京朝阳数字北京智算中心项目，还中标中科芯苏州微电子机房建设项目，受益于英伟达液冷技术路线的推广。
4. 非银金融板块投资建议：
   • 华创非银徐康团队提出当前A股科技泡沫集中于小微盘，头部公司基本面与估值健康，坚定配置国产链条头部企业；工程师红利是长期变量，AI是本轮科技周期核心，推荐关注财通证券、广发证券、中信证券、南华期货、中国平安、中国太保等标的，同时提到科创板块盈利爆发力强、流通股筹码结构改善，全年ROE中枢抬升。
5. 韩国AI交易降温：
   • 韩股连续两周走低，AI交易热潮降温，当前投资者杰克逊霍尔会议前保持谨慎，权重股中三星电子、SK海力士等芯片公司下跌，LG新能源下跌，现代汽车、起亚小幅上涨，今年以来KOSPI指数累计上涨逾62%。