海博思创 26H1点评海外GWH级确收 运维

海博思创2026H1业绩点评

核心观点

公司2026上半年业绩显著增长，海外GWh级储能项目确收和运维收入开始兑现，Q2盈利能力明显改善。

关键数据

• 2026上半年：营收62.97亿元（同比+39.2%），归母净利润6.32亿元（同比+100.2%），扣非净利润6.27亿元（同比+141.5%）
• 2026Q2：营收39.27亿元（同比+32.0%），归母净利润4.29亿元（同比+93.0%），扣非净利润4.29亿元（同比+136.8%），环比增长明显
• 毛利率：Q2毛利率22.7%（同比/环比+5.8/+3.3pct），主要因海外收入占比提升
• 储能系统：上半年收入62.40亿元，Q2确收约8GWh（国内7GWh/海外1GWh），Q2平均单价0.49元/Wh，平均单位盈利0.052元/Wh（环比分别+0.03/+0.015）
• 技术服务：上半年收入0.49亿元，毛利率66.2%，独立储能电站运维项目已落地
• 海外业务：上半年外销收入5.85亿元（同比+96%），毛利率28.3%（较内销高7.5pct），已取得超20GWh海外订单，与SMA合作开发市场
• 订单储备：合同负债6.23亿元（同比+316.9%），存货60.01亿元（同比+175.9%），主要为在手订单及备货

研究结论

公司业绩随海外业务放量显著改善，GWh级项目确收带动盈利能力提升，未来估值预计18x（2026）→14x（2027），持续看好海外市场拓展。