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中美AI投资规模差距有多大？
2025年美国私人AI投资为2859亿美元，中国约为124亿美元，差距超过20倍。尽管投资规模差异显著，但中美大模型能力差距已从7个月缩小到4个月，算力成本差距仍超过20倍，且模型能力差距在快速收敛。美国注重拼算力、拼参数的‘模型优先’路线导致其AI算力支出巨大，而中国则选择‘算法优先’的效率优先路径，更多利用人才和数据优势，算力支出相对较小。
中美AI技术路线有何不同？
美国采取‘模型优先’路线，注重拼算力、拼参数，导致其AI算力支出巨大；中国受算力限制，选择‘算法优先’的效率优先路径，更多利用人才和数据优势，算力支出相对较小。美国资本市场更加发达，融资活跃，企业融资规模和成熟度均高于中国；中国资本市场经历结构性调整，但2025年已有所改善，一级市场和二级市场活跃度上升。中美数据中心存量差距巨大，美国为中国的12倍，但中国发电量2024年已超过美国2倍，电力基础设施完善。
中国AI算力支出有何特点？
中国AI算力支出并非模型驱动下的快速追赶，而是效率资本驱动下的稳健加速。中国AI算力支出‘稳健’体现在：不会像美国一样单纯拼算力，更加注重算力利用率、收入的对标以及效率；中国AI算力支出‘加速’体现在：需求端和供应端都在形成合力，算力支出增速不低，算力芯片国产替代提速。中国AI算力支出未来增长空间巨大，随着算力国产替代的推进和AI应用场景的拓展，AI算力需求将持续增长。
中国AI算力市场现状如何？
中国AI算力支出将维持高位健康运行，短期内不存在泡沫化风险，但需关注产业链AI硬件库存风险。中国企业在AI部署率上已达到45%，高于全球38%的平均水平。中国AI算力芯片发展迅速，单卡性能大幅提升，超点互联能力增强，但供应端仍面临一些挑战，如高端芯片制造能力不足、存储芯片短缺等。中国AI硬件出口增长迅速，光模块、服务器等AI相关产品出口表现亮眼，大模型出海趋势明显，将成为拉动国内算力投资的新动力。
阅读本研报需关注哪些风险？
普通人判断AI基建景气度可关注算力价格、云厂商算力租赁价格、AI应用使用量、国产芯片交付量、AI企业盈利能力和出海程度等指标。中国AI算力支出将维持高位健康运行，短期内不存在泡沫化风险，但需关注产业链AI硬件库存风险。端侧AI与云端AI算力硬件相互促进，端侧AI发展将反哺云端模型能力提升，但两者服务的对象和要求不同，更多是相互平行发展的关系。