产品结构持续优化，利润维持高速增长

公司2026H1业绩保持快速增长，营收48.58亿元（同比+30%），归母净利润5.11亿元（同比+53%）。毛利率20.30%（同比-0.50pct），净利率11.42%（同比+1.50pct）。2026Q2营收27.05亿元（同比+35%、环比+26%），归母净利润3.15亿元（同比+65%、环比+61%）。毛利率20.90%（同比-0.25pct、环比+1.35pct），净利率12.52%（同比+1.93pct、环比+2.47pct）。

核心观点：

1. 锂电池盈利能力延续向好趋势，产品结构持续优化。2026H1锂电池业务营收25.27亿元（同比+58%），毛利率22.84%（同比+1.22pct）。估计2026H1锂电池出货量近4亿颗（同比增长超27%），Q2出货量超2.2亿颗（环比提升超25%）。估计2026Q2锂电池单颗净利超1元（环比提升超0.3元）。产能利用率持续向好，全极耳等产品陆续放量。
2. 新兴场景需求高增，公司产品有望快速放量。BBU方面，AI服务器功率提升带动需求持续提升，已获得部分客户确认订单。机器人/机器狗领域，覆盖国内第一梯队全部客户，出货量明显提升。无人机领域，加快适配产品开发，交付量持续提升。
3. 全球化布局加速推进，提升客户服务能力。2026年7月拟投资2.9亿美元在印尼新建圆柱锂电池项目，达产后预计形成21700等各型锂电池年产能5GWh，增强海外客户产品供应保障能力。

投资评级：优于大市（维持），合理估值收盘价17.47元。总市值/流通市值29877/28111百万元，52周最高价/最低价28.50/14.68元，近3个月日均成交额2194.40百万元。

研究结论： 上调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为13.80/20.09/25.40亿元（同比增长94%/46%/27%），EPS分别为0.81/1.17/1.49元，动态PE为21.6/14.9/11.8倍。