产品结构优化持续，2021全年业绩高速增长

事件：公司预计2021年归母净利润8000~8150万，同比48.95~51.74%，扣非归母净利润7600~7750万，同比51.01%~53.99%。 21Q4业绩稳中有升。2021Q4单季度预计归母净利润1953~2103万，同比0%~7.68%，环比-1.96%~5.57%，扣非归母净利润1945~2095万，同比4.68%~12.76%，环比3.46%~11.44%。公司旗下自主通用电子测试测量仪器品牌“Siglent”也在全球享有较高的知名度，同时近年来公司持续进行产品结构优化，截止2021H1，公司中高端产品营收占总营收占比为68.2%，成为公司主要的收入来源。 下游众多应用领域助力通用电子测量仪器百亿市场规模。通用电子测试测量仪器是电子测量仪器中的重要组成部分，可测试一个或者多个信号参数，是现代科学发展的基石。根据Technavio数据，全球通用电子测试测量仪器的市场规模将由2019年的61.18亿美元提升至2024年77.68亿美元。下游应用包含了目前发展迅速的5G通信、新能源汽车、消费电子等高确定性、高增速领域。 核心中高端产品量价齐升，毛利率水平持续高位优化。在具体产品方面，公司自主品牌的中高端示波器（SDS3000/5000/6000系列）和国内首款矢量网络及频谱分析一体台式机型SVA1000X机型在销售金额和销售数量中均呈现加速上升态势，两款机型在2017~2020年平均毛利水平分别达到64.76%、78.14%，高于公司平均毛利水平且仍在持续优化中。 政策大力支持，国产化进程加速。在2021年12月24日通过的《中华人民共和国科学技术进步法》中明确规定：对于科技创新型产品，在功能、质量等指标满足政府采购的需求条件下，政府采购应当购买。可见国家对于国产企业的大力扶持的态度，以及将国产化替代继续推动下去的决心。 IPO募投自主芯片研发。公司IPO项目募集资金主要投向高端电子测试测量仪器的芯片研发以及核心算法项目，投资金额约2.02亿元项目周期为四年。建成后将使得公司具有研发4GHz及以上带宽能力的高端示波器及其他高端产品的能力，将会对自身产品结构和成本进一步优化。 盈利预测与投资建议 ：我们预计公司2021~2023年分别实现营收3.48/5.56/8.96亿元 ，归母净利润0.81/1.49/2.47亿元 ， 对应PE 120.2/65.7/39.5x，维持“买入”评级。 风险提示：自主芯片研发进展不及预期；下游需求不及预期；核心技术人员流失风险 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）