温氏股份半年报点评：业绩基本符合预期，双主业稳健发展

2026年上半年，温氏股份实现收入467.65亿元，同比下降6.24%；归母净利润-43.66亿元，同比减少225.65%。生猪业务出栏1780.78万头，均价约10.5元/kg，同比下降29.67%，利润大幅下降；但生猪养殖成本同比下降4%，种猪结构优化，6月份PSY达28.5头创历史新高。肉鸡业务出栏约6.3亿只，同比增长5.92%，毛鸡均价11.61元/公斤，同比上升7.10%，盈利能力提升，鸡、鸭综合成本同比分别下降1.1%、6.7%

温氏股份双主业发展稳健，生猪业务通过精细化管理优化成本，PSY持续提升；肉鸡业务盈利能力增强，成本控制优秀。未来展望显示，2027/2028年归母净利润预计分别为96.9/83.95亿元，同比分别增长384.1%/-13.4%。公司负债率合理，资金储备充裕，多元化融资工具布局完善，为未来发展提供支撑

报告重点分析了温氏股份生猪和肉鸡业务的经营表现及成本控制。生猪业务方面，详细解析了出栏量、价格变化及精细化管理成效，如PSY创历史新高。肉鸡业务方面，分析了出栏量增长、价格提升及成本优势。同时，报告还评估了公司财务状况，包括负债率、资金储备及融资能力

温氏股份市场面临生猪价格波动、疫病风险等挑战，上半年净利润大幅下滑。但公司通过精细化管理、种猪结构优化及成本控制，展现出一定韧性。肉鸡业务表现良好，盈利能力提升。整体来看，公司双主业发展稳健，财务状况合理，但需关注行业周期性波动及潜在风险

研报提示温氏股份面临多重风险：一是发生重大动物疫病的风险可能影响生猪业务；二是生猪价格波动直接影响盈利稳定性；三是原材料价格波动可能增加养殖成本；四是现金流管理需持续关注；五是食品安全问题也可能带来负面影响