2026半年报点评箱板纸+溶解浆景气共振，Q2环比向上

这份研报的核心内容是点评太阳纸业2026年半年报，指出公司箱板纸和溶解浆业务景气度共振，Q2业绩环比向上。报告维持盈利预期与“增持”评级，预计2026-2028年EPS为1.41/1.54/1.70元，目标价18.31元。箱板纸营收同比+35.5%，溶解浆受棉花价格上涨驱动。中长期看，林浆纸一体化持续夯实，80万吨高端木浆环评公示，50万吨本色浆+60万吨特种纸预计27年底投产，老挝林地质量改善。当前PB 1.37X，仍处历史低位。

箱板纸行业趋势向好，淡季不淡，出口高景气带动下游备货，均价上升。溶解浆受棉花价格上涨影响，行业提涨600元/吨。中长期看，林浆纸一体化是行业趋势，太阳纸业80万吨高端木浆环评公示，50万吨本色浆+60万吨特种纸预计27年底投产，老挝林地质量改善将提升原料供应能力。这些举措将增强公司在箱板纸和溶解浆领域的竞争优势。

研报重点分析了太阳纸业2026年半年报业绩，特别是箱板纸和溶解浆业务表现。报告指出箱板纸营收同比+35.5%，毛利率+2.8pct至18.5%；溶解浆受棉花价格上涨驱动，行业提涨600元/吨。此外，报告还分析了公司林浆纸一体化战略，包括80万吨高端木浆、50万吨本色浆和60万吨特种纸的投产计划，以及老挝林地质量的改善对公司业务的影响。

当前市场对太阳纸业的判断是业绩向好，公司箱板纸和溶解浆业务景气度提升，Q2业绩环比改善。报告维持盈利预期与“增持”评级，目标价18.31元。市场关注公司林浆纸一体化进展，认为这将长期提升公司竞争力。不过，市场也提示原材料价格持续上涨和下游消费需求不及预期的风险。

研报提示的主要风险包括原材料价格持续上涨，特别是棉花价格上涨对溶解浆成本的影响；以及下游消费需求不及预期，可能影响箱板纸和溶解浆的销量。此外，虽然公司林浆纸一体化战略前景广阔，但新项目投产和林地质量改善也存在不确定性，可能影响公司长期业绩表现。这些因素需要投资者关注。