26Q2营收同比提升，销量持续领跑新势力品牌

研报维持“增持”评级，预计2026-2028年营收分别为1049/1443/1637亿元，归母净利润为31/61/80亿元。26Q2营收272.9亿元（同比+91.8%），净利润6.0亿元（同比+267%），环比扭亏。销量交付24.6万辆（同比+84%），7月销量10.1万辆（同比+102%），成为首个单月交付破10万台的新势力品牌。海外市场26H1销量9.6万辆（同比+106%），26Q2销量5.5万辆（同比+332%）。

新能源车赛道持续高增长，新势力品牌竞争激烈。零跑汽车销量稳居新势力第一，通过A10、D19、B01/B10/A05等新品完善产品矩阵，支撑业绩增长。海外市场拓展迅速，覆盖45个国际市场，进入墨西哥，与Stellantis合作推进本地化生产。行业整体看，技术创新、产品迭代和全球化布局是关键竞争要素。

研报重点分析了零跑汽车的业绩表现、销量领先地位、产品周期及全球化进展。具体包括26Q2营收、净利润、毛利率数据，销量数据及产品矩阵完善情况，以及海外市场拓展和本地化生产布局。同时，报告也评估了公司风险，如新能源车销量不及预期及原材料价格大幅上涨。

当前新能源汽车市场呈现高增长态势，新势力品牌竞争激烈。零跑汽车销量持续领跑，成为首个单月交付破10万台的新势力品牌。产品矩阵不断丰富，支撑业绩增长。海外市场拓展迅速，本地化生产布局逐步落地。行业整体看，技术创新和全球化是重要发展方向。

研报提示需关注新能源车销量不及预期及原材料价格大幅上涨风险。销量方面，市场波动可能影响交付数据；原材料成本方面，价格大幅上涨将压缩利润空间。此外，行业竞争加剧和新技术迭代也可能带来挑战。