涤纶长丝行业近况更新20260826 导读

核心观点与关键数据

近期展望

• 化工行业9-10月旺季需求将显著增加，受油价波动及下游补库存驱动。
• 长丝行业自3月以来减产，8月开工率仅78%（低于往年同期约15%），库存自1月以来持续累库后开始下降，8月去库力度加大。
• 城市下游原料库存正常，但坯布企和面料企成品库存偏低（分别比往年少10-15天和20天以上），开机率和接单修复缓慢，旺季启动预计在9月初。
• 短期看好9月旺季需求和产品盈利，因下游企业提前备货不足，库存低将拉动短期生产弹性。

行业供需与趋势

• PTA行业：开工率下降但价差改善（目前负戴超800元/吨），未来将不再拖累行业。
• 长丝纤维需求：
  • 需求端以涤纶长丝为主（蚕丝因价格优势占比高），复合增速约8%（2014-2023年），驱动因素包括：
    • 服装消费自然增长；
    • 化纤替代棉花（棉花用量占比下降）；
    • 出口稳定增长（十年复合增速约5%）；
    • 替代其他纤维（如粘胶、氨纶）。
• 供给端：
  • 2014-2023年PTA产能年均复合增速约8%（2023年新增超500万吨），2024年后增速放缓至年均<3%，新增产能集中于头部企业。
  • 2026年新增产能85万吨（增速<2%），2027年起每年新增约150万吨（增速约3%），行业进入产能饱和及反内卷阶段，龙头企业利润转正始于2024年。
  • 反内卷基础：行业集中度高（前三企业市场份额超80%），成本曲线差异不大，但近年盈利不佳加剧龙头企业的利润诉求。

协同管理与减产策略

• 首次协同失败原因：
  • 协议缺乏价格约束力，仅限减产幅度而非具体执行；
  • 外部因素干扰（2024年夏季气异常、油价暴跌）。
• 2025年优化措施：
  • 针对FDY产品减产20%以修复盈利；
  • 大型厂商克制促销力度，降低降价幅度。
• 2026年成效：
  • 元旦起有效减产，降低库存压力，3月后维持高价原料库存，避免库存贬值风险，盈利水平保持良好。

中长期预测

• 供端新增产能有限（年均<3%），需求端消费韧性及替代效应支撑年均5%-6%增速。
• 供需改善与协同管理下，行业盈利中上移，新民同坤等龙头企业将支撑整体表现，旺季表现需关注弹性。
• 主要关注点：桐昆、逸盛等头部企业产能及旺季表现。

风险提示：下游企业库存低对旺季启动的弹性较往年更敏感。