蓄势待变警惕月末扰动静待9月反攻20260826 导读

美债收益率走高：期限溢价推动长端上行

近期多国长期国债收益率同步升至高位，主要因主要经济体财政状况恶化及央行缩表导致偿债供给增加，边际定价权转向价格敏感型机构。以十年期美债为例，收益率走高主要由期限溢价提升主导，尽管经济数据走弱和加息预期降温应推动收益率下行，但长端收益率继续走高，表明供需格局和风险补偿对长端影响加大。纽约联储ACM模型显示，近期十年期美债期限溢价明显抬升，而反映未来短期利率预期的风险中性利率未同步上行，进一步证实了本轮长端名义收益率走高主要由期限溢价推动。

美债收益率高位震荡：多重因素影响及回购政策效果有限

影响美债收益率高位震荡的三大因素：财政压力与科技巨头发债冲击供给端，日债收益率上升影响全球债券市场，美联储政策不确定性增加风险补偿要求。美国财政部宣布扩大长期国债回购规模，短期内对市场有提振作用，但持续性差，未能从根本上解决财政赤字和债券承接力不足的问题。

美元走势与全球商品周期展望

美元短期走势受政策干预影响可能偏弱，同时预测全球商品进入新周期，特别看好黄金和农产品。黄金长期支撑逻辑强，农产品受天气扰动。AI硬件业绩领先指标预期27年一季度变化，AI产业需重大突破支持趋势性行情。云厂商资本开支积极，自由现金流预计27年一季度转负，需关注转化效率。

A股行业轮动与业绩主导的市场趋势分析

近十年数据显示，A股在五月到七月行业轮动加速，市场缺乏持续超额收益主线，而八月到十月行业轮动放缓，部分行业可能有持续性但超额收益有限。2025年初，沪深300指数上涨主要由估值驱动，九月后转为业绩主导，近期修复行情中业绩贡献占比提升，预计八月下半月业绩密集披露期将聚焦业绩因子，市场迎来业绩检验。

创业板指大幅急跌后反弹趋势分析

通过对2010年以来创业板指17次大幅急跌后走势的复盘，总结出二次探底占比最高，其次为延续上行，横盘震荡较少。分析指出，延续上行需宏观政策托底及不利因素改善或产业趋势强化，股价高位或估值低位非必要条件。具体案例包括2012年末政策推动、2020年美联储QE、2021年新能源车渗透率提升等。

市场策略分析：短期扰动后九月有望改善

市场策略分析指出，短期内美国经济数据发布、沃时发言及财报季可能带来波动，但九月外部环境有望改善，国内政策成为关注点。中期看好国内经济基本面和流动性改善，建议布局AI科技、黄金、农产品等资源品及高股息板块。