蓄势待变警惕月末扰动静待9月反攻20260825 原文

这份研报的核心内容是分析近期多国长期国债收益率上升的原因，指出主要经济体财政状况恶化、偿债供给持续放量以及主要央行不再充当偿债的稳定买家是根本原因，导致边际定价权转向价格敏感型机构，需更高收益率才能出清债券供给。同时，研报还分析了美债收益率、全球大宗商品、AI硬件板块、云厂商资本开支、A股行业轮动与业绩、创业板指大幅急跌复盘等多个方面的市场现状和发展趋势。

AI硬件板块的发展趋势方面，研报指出中报披露窗口期，AI硬件业绩领先指标或于2027年一季度迎来边际变化。当前AI硬件板块修复仍有空间，但新一轮趋势性行情需等待AI产业重大突破。目前AI硬件板块处于修复阶段，未来仍存在发展潜力，但需关注产业重大突破带来的机遇。

报告重点分析了美债收益率走势、全球大宗商品市场、AI硬件板块、云厂商资本开支、A股行业轮动与业绩、创业板指大幅急跌复盘等多个方向。其中，美债收益率分析着重于期限溢价提升对十年期美债收益率的影响；全球大宗商品市场则看好黄金和农产品；AI硬件板块关注业绩领先指标的变化；云厂商资本开支分析资本开支增速和现金流情况；A股行业轮动与业绩则探讨市场轮动速度和估值驱动因素。

当前市场现状方面，研报指出五月至七月A股行业轮动速度提升，市场缺乏超额收益主线；八月以来行业轮动速度未放缓，涨跌幅分化显著，为全面轮动式修复。沪深300指数上涨多由估值驱动，但2025年9月至今业绩贡献占比提升，近期修复行情将迎来业绩检验。此外，美债收益率走高、全球偿债压力、美联储货币政策不确定性等因素也对市场产生影响。

研报提示的风险包括美伊局势可能再次升温、美国消费疲软引发市场对美债信用和通胀的担忧、A股进入财报密集披露期可能存在的月末扰动、九月外部环境改善的不确定性以及国内政策走向的不确定性等。此外，报告还指出短期波动为中期布局机会，建议关注AI科技、黄金、农产品等资源品以及高股息板块，但未涉及具体的投资建议。