天风医药杨松团队 康弘药业2026年中报业绩

2026年上半年，康弘药业业绩短期承压，营业收入21.79亿元，同比下降11.19%；归母净利润5.65亿元，同比下降22.61%。生物药收入11.02亿元，同比下降18.13%，中成药收入7.39亿元，同比下降7.29%，化学药收入3.30亿元，同比增长7.54%。研发投入2.97亿元，同比增长30.69%。销售费用率35.74%，同比下降1.96pct；管理费用率11.68%，同比提升2.24pct；研发费用率10.34%，同比提升1.59pct。毛利率88.53%，同比下降1.43pct，生物药毛利率为93.71%

KH631/KH658两款眼科基因治疗产品完成中美双报，ARVO 2026年会上显示KH631各剂量组单次注射年化注射率显著下降，KH658年化注射率大幅降低。基因治疗领域拓展至心肌病，KHN921获批中美临床，KH617胶质母细胞瘤数据积极。合成生物学平台首个分子KH617处于中国II期，获FDA孤儿药资格。高剂量康柏西普KH902-R10、KH110（阿尔茨海默病）处于III期临床，KHN939（甲状腺眼病）处于III期准备阶段。KHN922（HER3双载荷ADC）、KHN707（OX2R拮抗剂）、KH812（眼科抗VEGF生物类似药）均已获批IND

生物药收入占比50.54%，但同比下降18.13%，中成药收入同比下降7.29%，化学药收入同比增长7.54%。舒肝解郁胶囊、右佐匹克隆片、托法替布缓释片入选2026版国家基药目录。未来产品线将围绕基因治疗、合成生物学、ADC、生物类似药等领域拓展，KH631/KH658有望降低抗VEGF注射负担，KH617胶质母细胞瘤数据积极，多个新分子IND获批

公司短期业绩承压，但研发管线丰富，覆盖眼科、心肌病、胶质母细胞瘤等多个领域。基因治疗领域进展显著，合成生物学平台逐步成熟，ADC、生物类似药等新分子不断获批IND。行业竞争激烈，但公司凭借技术积累和产品布局具备一定优势。未来需关注产品临床进展和市场接受度

公司短期业绩下滑，生物药收入大幅下降，需关注市场销售情况。研发管线虽丰富，但多数产品处于临床阶段，存在研发失败或进度不及预期的风险。销售费用率下降但管理费用率提升，需关注费用控制效果。行业竞争加剧，政策变化可能影响产品市场表现