裕同科技H1业绩稳健 液冷与AI眼镜成新增长点

裕同科技2026年H1业绩符合预期，展现3C负β下的强经营韧性。收入82亿元，同比微增0.23%；归母净利5.75亿元，同比增长1.1%。扣除非经常性损益后归母净利6.36亿元，增长11.82%。剔除汇兑损益后利润预计更高。主业毛利率显著提升2个百分点，主要得益于主业外产能占比抬升及自动化率提升。

液冷业务成为裕同科技明确的第二增长曲线。报告指出其卡位明确，伴随H2液冷业务放量，有望推动公司业绩提速。液冷技术是当前数据中心和高端电子设备散热的重要方向，市场需求持续增长，裕同科技在该领域的布局具有前瞻性，有望分享行业增长红利。

AI眼镜业务有望在H2释放增量，成为公司新的增长点。当前AI眼镜市场尚处早期阶段，但技术迭代迅速，应用场景不断拓展。裕同科技布局AI眼镜业务，符合行业发展趋势，未来随着产品成熟和市场需求提升，有望为公司带来新的收入和利润增长动力。

当前3C行业呈现负β特征，市场竞争激烈，但头部企业仍展现较强经营韧性。裕同科技主业毛利率提升，体现其在行业调整期的竞争优势。液冷和AI眼镜等新业务布局，也显示出公司积极应对市场变化、寻求突破的思路。整体来看，3C行业虽面临挑战，但结构性机会依然存在。

研报提示需关注行业周期性波动风险，3C市场需求存在不确定性。液冷和AI眼镜等新业务尚处发展初期，市场接受度和盈利能力有待验证。此外，海外业务拓展也面临地缘政治和汇率波动等风险。投资者需综合考虑这些因素，理性评估投资价值。