- 核心观点：裕同科技通过参投Meta重要供应商龙旗科技，深化与头部客户的合作，并受益于AI硬件创新浪潮；公司全球化布局领先，海外基地运营经验丰富，推动中长期盈利趋势向上；持续智能工厂改造降本提效，内部考核激励利润增长。
- 关键数据：
- 参投龙旗科技：投资1000万美金，持有251万股，占发行后总股本0.48%。
- 龙旗科技：Meta重要供应商。
- 仁禾、华宝利：前期并购，均供应Meta AI眼镜。
- Meta Ray-Ban AI眼镜：26年底产能有望翻倍至2000万副。
- 国内AI基础设施：26年AI应用有望加速发展。
- 海外基地：越南、印度、印尼、泰国、马来、菲律宾、墨西哥多个基地，运营经验超15年。
- 智能工厂：已投入运营9个，在建7个，持续降本提效。
- 员工持股计划：25年中期发布，以24年归母净利润为基数，25-27年增长超过10%、20%、30%全部解锁，增长超过8%、18%、28%解锁60%。
- 研究结论：
- AI硬件创新浪潮下，公司通过投资联合加深头部客户合作，受益明显。
- 全球化布局领先，海外基地优势推动供应份额提升，竞争烈度低，中长期盈利趋势向上。
- 持续智能工厂改造降本提效，降低人工依赖，利于未来欧美市场产能竞争。
- 内部考核激励有效，员工持股计划绑定利益，推动利润端增长。
