联瑞新材PTFE方案最受益标的 重申量价利三重

这份研报主要分析了联瑞新材在PTFE方案中的受益情况，重申了量价利三重优势。PTFE用于高频和高速PCB，头部企业生产良率已达到可量产水平。硅微粉作为填料，在PCB材料中从辅材变为主材，不论下游选择M8、M9、M10还是PTFE方案，化学法球硅均会使用且用量持续增加。

PTFE赛道发展迅速，主要应用于高频和高速PCB领域。头部企业生产良率已达到可量产水平，推动PTFE方案需求增长。在PCB材料中，填料从辅材变为主材，化学法球硅作为关键材料，在M8、M9、M10及PTFE方案中均有广泛应用，用量持续增加，市场前景广阔。

报告重点分析了联瑞新材作为PTFE方案核心供应商的卡位优势。联瑞新材是PTFE方案的核心供应商，化学法球硅产能建设有提前，预计年底望达近5000吨产能。同时，客户开拓加快，Q3销量有明显加速，显示出其在行业中的领先地位和增长潜力。

当前PTFE材料市场呈现量价利三重通胀态势。在用量方面，M8填充比例为50%以上，PTFE方案可达60%-75%。在价格方面，M8用化学法球硅均价20-30万/吨，M10/PTFE用可达40万/吨。在利润方面，越高端产品可供应厂商越少，份额越集中，利润水平越高。其中PTFE用化学法球硅参与玩家极少，市场集中度较高。

研报提示PTFE材料市场存在一定风险。虽然PTFE方案需求增长迅速，但市场竞争加剧可能影响价格和利润。此外，化学法球硅产能扩张需要持续投入，若市场需求不及预期，可能存在产能过剩风险。同时，高端产品供应厂商较少，若供应链出现波动，可能影响产品交付和市场份额。