国泰海通医药 8月重点推荐医药中已经极高性价比及中报业绩强劲及高增速的公司

太阳药明生物26H1超预期：产能利用率提升+Royalty及里程碑分成潜力增强

• 业绩表现：

  • 26H1新增综合项目169个，创新高，复杂分子占比超70%，驱动收入同比+18.4%至82亿元，环比持续增长。
  • 经调整归母净利润大增38.4%，经调整净利率提升4.0pct至28.0%。
  • IFRS净利润同比+50%至13亿元，主因销售费用率从45%降至39%，规模效应释放，单季盈利创新高。

• 研发管线：

  • 里程碑订单同比+37.8%，增速显著快于服务订单，后续销售分成与里程碑收入潜力增强。
  • 未完成订单251亿美元创历史新高，其中三年内可兑现订单55亿美元（同比+30%）。
  • XDC板块收入增速达37.8%，叠加“赢得分子”战略获取5个后期/商业化项目。
  • IBI363的全球3期进展验证了公司IO+ADC技术平台的竞争力，ESMO数据提供短期催化，2030年5个全球3期分子的指引将产品出海从概念变为可量化管线队列。

• 未来展望：

  • 首次给出2030年350-400亿元收入目标，5年CAGR 22-25%，提振市场信心。
  • 内生动能超预期，研发管线顺利推进。

• 研究结论：

  • 拳头CXO外需关注业绩确定性的CDMO，内需关注边际改善，重点推荐：药明康德、药明合联、药明生物、泰格医药、康龙化成、凯莱英、皓元医药等。
  • 拳头上游：AI制药多肽新分子➕➕FIC/BIC研发等带来主业加速，主要体现在药效药代业务环节，重点推荐：金斯瑞、百奥赛图、药康生物、南模生物、奥浦迈澎立、纳微科技、百普赛斯、赛分科技等。
  • 拳头看好创新药中报业绩，估值面、基本面和资金面全面向好，重点推荐：A股：恒瑞、百利、海思科、荣昌、科伦、泽璟；港股：博泰、信达、石药、康方、康诺亚、三生等。
  • 拳头器械关注高增长的奕瑞科技、精锋医疗、微创机器人、时代天使，以及底部低估值性价比标的，推荐奕瑞、惠泰、新产业、可孚等。