天风电新 欧陆通26中报交流要点-0826

2026年全年经营目标与下半年趋势：

1. 整体营收目标：全年营收保底52亿元，力争超额完成，下半年营收目标环比上半年增长。
2. 各业务板块预期：
   • 数据中心电源：全年目标营收26亿元，上半年已完成约11.36亿元，下半年力争超过上半年规模。Q3、Q4收入主要依靠国内CSP客户，海外项目已建设完毕，Google项目Q4小批量出货。
   • 消费电子、锂电设备板块：上半年环比增势较好，下半年将持续挖掘新老客户需求，保持增长。
3. 毛利率修复预期：Q2已启动与客户的价格谈判，顺价效果将在Q3、Q4陆续体现，叠加产品结构调整、供应商端降本动作，预计下半年毛利率优于上半年，但大幅提升仍有压力。

海外业务拓展进展：

1. Google项目：推进顺利，2026年Q4将实现小批量出货，2026年内落地，当前处于客户节奏沟通阶段。该项目供应商目前为公司和台达两家。
2. 其他海外客户：处于0到1的加速拓展阶段，目前无明确立项项目，将持续争取更多海外CSP、ODM客户合作。
3. 英伟达生态合作：已进入英伟达ecosystem认证，获得生态合作伙伴资格，将针对Rubin架构开发正负400伏、正负800伏直流电源产品，优先拓展有相关需求的终端客户，目前暂未落地具体项目。
4. 海外定价与毛利率：因尚未实现规模出货，暂无法确定毛利率水平；国内与海外均采用成本加成定价逻辑，海外定价会综合考虑当地生产成本、竞争对手报价。

行业趋势与公司技术、产能布局：

1. 服务器电源产品迭代：
   • 5.5千瓦产品目前主要是海外客户使用，上半年占数据中心电源营收比例不到10%，国内尚未大规模应用，预期下一代国产CPU、GPU落地后将逐步启用。
   • 5.5千瓦及更高功率产品毛利率高于现有国内主流产品，但国内市场竞争激烈，叠加新进入友商、台湾厂商产品升级，高端产品难以达到海外项目30%+的毛利率水平。
   • 800伏HVDC应用趋势下，公司已布局正负400伏PSU产品、小型化一二次结合power brick产品，2025年已启动项目，目前推进样品开发，将面向国内客户送样；海外客户现阶段需求仍以传统PSU产品为主，暂未涉及800伏相关产品。
2. 原材料备货与供应链：
   • 上半年原材料存货超5亿元，同比翻倍以上，并非单独为Google项目备货，主要应对中高端产品原材料价格上行趋势，保障后续业务增长的物料供应，后续将根据订单需求逐步调整备货规模。