业绩符合预告区间，量价齐升驱动盈利跨越式增长

业绩符合预告区间，量价齐升驱动盈利跨越式增长

业绩表现
2026H1公司实现营业收入20.57亿元（同比+80.39%），归母净利润5.65亿元（同比+460.51%），扣非归母净利润5.83亿元（同比+520.47%），略低于预告中值。单Q2营业收入9.40亿元（同比+53.49%），盈利增速维持高位。分业务来看，硬质合金/凿岩工具及配套服务/切削工具/油服产品收入分别同比增长214.0%/27.6%/83.1%/6.1%。

盈利能力提升
2026H1综合毛利率49.14%（同比+17.08pct），销售净利率28.92%（同比+18.53pct）。硬质合金/凿岩工具及配套服务/切削工具/油服产品毛利率分别同比提升37.9pct/3.5pct/9.5pct/-3.4pct。期间费用率15.03%（同比-5.34pct），其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比降低2.65pct/2.24pct/0.35pct/0.81pct，规模效应显著。

现金流改善
存货较年初增长71.20%（达19.22亿元），主要因原材料价格上涨及销售规模扩大。合同负债较年初减少15.71%。经营活动现金流净额0.86亿元（同比+621.23%），主要因价格传导能力增强，销售端现金流入增速超过采购端现金流出。

业务协同与增长逻辑
业绩增长主要源于全球矿业资本开支上行、高端制造需求旺盛，叠加原材料涨价推动公司全面提价实现量价齐升。公司通过收购富邦工具和慧联电子，切入高精度齿轮刀具和PCB专用刀具赛道，打造AI PCB钻针第二增长曲线。永鑫精工的整合将实现“原材料+设备+钻针能力+金刚石涂层”全产业链协同。

投资评级与预测
维持2026-2028年归母净利润预测10.4/12.4/14.9亿元，对应动态PE分别为18/15/13x，给予“增持”评级。风险提示包括原材料价格波动、下游需求不及预期及汇率风险。