锂矿股当下预期差最大的板块20260825

一、核心供给分析

• 海外扩产节奏慢，2027年增量仅约6万吨，主要来自澳洲皮尔巴拉项目，但投资决策尚未完成，预计投产时间为2029年。
• 国内锂矿因审批权上收，各项手续办理缓慢，2027年增量不可预期，且面临非洲津巴布韦政策冲击。

二、需求端分析

• 新能源乘用车国内销量下滑，出口增长强劲，2027年海外占比或超50%，高油价支撑海外需求持续增长。
• 新能源重卡受油价影响，出口有望高增长；海外储能需求随电价上涨维持高增，国内储能占比逐步下降。

三、锂矿股投资判断

• 2027年锂矿增量标的稀缺，可关注2028年后有产能投放的弹性标的，如国成、大众、天华、盛新等。
• 部分估值偏低标的可关注修复机会，如中矿股份等；宏观面美元贬值、通胀交易也将利好锂矿板块。

四、风险关注

• 新能源汽车及储能需求不及预期，锂价波动影响企业盈利。
• 海外扩产进度慢于预期、国内审批持续收紧、资源国政策变动等风险。
• 宏观经济及美元流动性变化带来的市场波动风险。

五、海外项目分析

• 澳洲扩产项目节奏慢，2027年增量有限，主要来自皮尔巴拉和SQM荷兰山项目。
• 南美项目除SQM外无明确扩产计划，巴西Sigma项目因纠纷产能释放不及预期。
• 非洲津巴布韦政策变动，对2027年供应端产生冲击。

六、国内项目分析

• 国内锂矿审批权上收，项目手续办理缓慢，增量释放时间不可预期。
• 津巴布韦政策风险对国内项目产生间接影响。

七、需求端分析

• 高油价推动新能源乘用车和重卡出口增长。
• 海外储能需求维持高增，国内储能占比逐步下降。
• 预计2027年新能源乘用车和重卡出口占比进一步提升，国内销量占比下降。

八、投资建议

• 关注2027年估值最便宜、弹性最好的锂矿股，如龙易股份。
• 关注2028年后有产能投放的弹性标的，如国成、大众、天华、盛新等。
• 关注估值偏低、有修复机会的锂矿股，如中矿股份等。

九、风险提示

• 新能源汽车及储能需求不及预期。
• 海外扩产进度慢于预期、国内审批持续收紧、资源国政策变动等风险。
• 宏观经济及美元流动性变化带来的市场波动风险。