长江证券 斯菱智驱2026年半年报业绩解读会

斯菱智驱2026年上半年实现营业收入4.21亿元，同比增长7.61%。归母净利润因汇兑损失同比增加4000万元出现下滑，剔除汇率影响主业稳中向好。核心产品制动系统类轴承实现收入3.44亿元，同比增长9.57%。公司拟定向增发募资18亿元用于智能制造基地建设及补流，已完成结汇消除约2/3汇兑损益敞口，将启动2027年订单价格谈判。参股公司盈球与公司共同开发新产品，公司对全年营收目标持乐观态度。

汽车轴承行业正朝着高端化、智能化方向发展。斯菱智驱核心产品制动系统类轴承收入同比增长9.57%，显示高端产品市场潜力。新昌年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目预计2027年上半年达可使用状态，泰国工厂已完成轴承磨装自动产线升级，提升产能和效率。泰国100万～120万台谐波产能预计2026年年底达产，满足国内外市场需求。行业竞争加剧，企业需持续技术创新和产能扩张。

报告重点分析了斯菱智驱的营收增长、产品结构优化及产能扩张。制动系统类轴承收入占比提升，显示公司产品竞争力增强。新昌智能化建设项目和泰国工厂升级将显著提升产能，谐波减速器国内已有30万台产能储备。公司拟募资18亿元用于智能制造基地建设，推动技术升级和规模效应。此外，公司已完成结汇消除约2/3汇兑损益敞口，降低财务风险。

当前汽车轴承市场呈现高端化、自动化趋势。斯菱智驱核心产品制动系统类轴承收入增长强劲，反映高端市场需求旺盛。公司通过智能化建设和产能扩张，积极应对市场变化。泰国工厂升级和国内谐波减速器产能储备，增强公司市场竞争力。行业整体受益于汽车产业升级，但竞争加剧，企业需提升技术壁垒。

报告提示斯菱智驱面临汇兑风险，2026年上半年归母净利润因汇兑损失下滑。公司已完成结汇消除约2/3敞口，但汇率波动仍需关注。此外，市场竞争加剧可能导致产品价格压力，需警惕原材料价格波动影响。产能扩张需持续投入，泰国工厂达产进度存在不确定性。公司需加强风险管理，确保经营稳健。