信达生物 2026H1 业绩会快评 利润超预期 慢病贡献已超肿瘤 2030年350-400亿目

信达生物2026H1业绩报告显示，公司总收入约86亿元，同比增长45%；产品收入约82亿元，同比增长47%。IFRS净利润约12.5亿元，同比增长50%，半年度利润已超过2025全年水平。Non-IFRS经调整净利润17.04亿元，同比增长40.5%。产品毛利率约85%，净利率接近20%。销售费用占产品收入约39.5%。现金储备超过45亿美元。研发投入约17亿元，全年研发指引为30-40亿元。慢病生物药板块收入已超过肿瘤板块，符合2027年两大板块收入趋近的节奏。

生物制药赛道2026年呈现双轮驱动格局，信达生物肿瘤与通用生物药/慢病板块同步加速增长。慢病生物药市场表现突出，信尔美、信必敏、信必乐等产品在各自领域取得显著进展，市场竞争力增强。肿瘤领域新药进医保后患者数与用药时长提升。整体行业受益于创新药研发投入加大、医保政策支持以及市场渗透率提升，预计2026年仍将保持高增长态势。

信达生物报告最值得关注的分析方向是慢病生物药板块超越肿瘤板块的营收贡献。信尔美作为自费减重市场第二大品牌，上市满一年表现符合预期；信必敏和信必乐分别在甲状腺眼病和PCSK9治疗领域取得突破，医保放量效果显著。肿瘤领域，多款新药进入医保并实现患者放量。此外，公司管线进展迅速，IBI363、IBI343等在研产品有望成为2030年增长新动力。公司双轮驱动战略清晰，慢病板块已成为重要增长引擎。

当前生物制药市场现状呈现创新药企加速成长、慢病领域市场空间广阔的特点。信达生物2026H1业绩超预期，反映行业整体盈利能力提升。慢病生物药市场受益于消费升级和健康意识提升，需求持续增长。肿瘤领域竞争激烈，但医保放量带来市场机会。公司凭借丰富的产品管线和商业化能力，在双轮驱动战略下保持领先地位。行业整体研发投入加大，创新药械不断涌现，市场渗透率提升空间充足。

信达生物研报需关注的主要风险提示包括：研发管线不确定性，部分在研产品临床结果存在变数；市场竞争加剧，同类产品竞争压力增大；医保政策调整可能影响产品定价和放量；销售费用率仍处于较高水平，未来有优化空间；下半年业绩增速可能因基数效应有所放缓；海外市场拓展仍处于早期阶段，贡献有限。公司需持续加强研发创新和成本控制，以应对市场变化。