若羽臣大涨点评 看好下半年斐萃新品爆发 奥伦纳素战略调整增量

研报指出若羽臣股价上涨，看好下半年斐萃新品爆发和奥伦纳素战略调整带来的增量。斐萃26H1收入达4e同增翻倍，推出雌马酚等新品切入高净值人群，抖音直播销售额近亿元。奥伦纳素完成收购并启动品牌重塑，赋能全域生态能力，有望开启高增放量阶段。全域品牌管理集团逻辑持续验证，预计26年归母净利达3.5-4e，当前PE24倍。

报告关注全域品牌管理和保健品行业发展趋势。全域品牌管理通过自有品牌高增推动盈利中枢上移，斐萃作为保健品代表逆势高增，收入达4e同增翻倍，净利率预计升至5%。保健品监管风险逐步出清，新品推出迅速切入高净值人群，抖音直播等自播达播模式全面盈利，成为品牌利润提振的核心引擎。

研报重点分析了斐萃新品爆发和奥伦纳素战略调整。斐萃推出雌马酚等女性荷尔蒙平衡与抗衰新品，迅速切入高净值人群，抖音直播销售额近亿元，成为品牌利润提振的核心引擎。奥伦纳素完成收购并启动品牌重塑，重塑高端冰白面膜等核心大单及眼膜、眼油等品线，赋能全域生态操盘、供应链及消费者数据资产管理能力，有望开启高增放量阶段。

当前市场现状表现为全域品牌管理逻辑持续验证，斐萃逆势高增，收入达4e同增翻倍，净利率预计升至5%，抖音直播销售额近亿元。奥伦纳素完成收购并启动品牌重塑，有望开启高增放量阶段。全域品牌管理集团预计26年归母净利达3.5-4e，当前PE24倍。保健品监管风险逐步出清，新品推出迅速切入高净值人群。

研报提示保健品监管风险逐步出清，但需关注监管政策变化可能带来的影响。斐萃新品推出迅速切入高净值人群，但需关注市场竞争加剧和新品市场接受度。奥伦纳素启动品牌重塑，需关注品牌重塑效果和整合进度。全域品牌管理集团盈利中枢上移依赖自有品牌高增，需关注自有品牌增长持续性。