申万零售社服 老铺黄金26H1业绩公告

老铺黄金26H1业绩符合预期。公司实现营收198.1亿元，同比+60.3%；销售业绩（含税收入）227.8亿元，同比+60.6%；经调净利43.2亿元，同比+83.6%，均在业绩预告中值附近。按26Q1业绩中值估算，26Q2实现营收28.1亿元，销售业绩（含税收入）32.8亿元，经调净利6.2亿元，受Q1需求前置和金价下跌预期影响Q2业绩短期承压。

老铺黄金线上渠道扩展迅速。26H1线上贡献44.0亿元，占比22.2%，同比+171.9%。这显示出公司线上业务增长强劲，渠道结构持续优化，为未来业绩增长提供新动力。线上渠道的快速发展也反映了消费者购物习惯的变化，对传统零售企业数字化转型提出更高要求。

老铺黄金区域业务主要集中在内地。26H1内地贡献164.9亿元，占比83.3%，同比+53.3%；境外贡献3亿元。内地市场仍是公司主要增长引擎，但境外市场潜力有待挖掘。区域业务结构相对集中，需关注单一市场风险，并适度拓展海外市场以分散经营风险。

老铺黄金未来业绩存在不确定性。26H1业绩符合预期，但Q2业绩受Q1需求前置和金价下跌预期影响短期承压。若金价维持低位，可能影响销售业绩，需关注金价走势对公司业绩的传导效应。同时，线上渠道扩张和境外市场拓展能否持续放量，也将影响公司长期增长前景。

老铺黄金面临多重经营风险。首先，金价波动直接影响销售业绩，金价下跌可能导致销售下滑。其次，线上渠道竞争激烈，需持续投入以保持竞争优势。再次，区域业务集中度高，过度依赖内地市场存在单一市场风险。最后，宏观经济环境变化也可能影响消费者购买力，需密切关注经济形势变化对公司经营的影响。