国泰海通医药 药明生物2026年H1业绩经调

业绩指引上调

2026全年收入增速上调至同比20–23%（原16-20%），报表口径收入增速上调至同比15–18%（原13-17%）。

2026H1业绩表现

• 收入：117.87亿元，同比增长18.4%。
• 毛利：54.48亿元，同比增长28.1%，毛利率提升至46.2%（同比提升3.5个百分点）。
• 经调整归母净利润：33.06亿元，同比增长38.4%，经调整净利润率提升至28.0%（同比提升4.0个百分点）。
• 未完成订单：251亿美元（同比+23.2%），其中未完成服务订单126亿美元（同比+11.28%），未完成潜在里程碑付款订单124亿美元（同比+38.1%），3年内未完成订单总额55亿美元（同比+29.7%）。
• 其他收益及亏损：净亏损5.41亿元，主要系美元/欧元贬值产生的未实现外汇亏损5.85亿元及股权投资公允价值亏损。

项目进展

• 综合项目总数：1064个，H1新增169个（含123个内生新增+46个来自东曜药业收购）。
• "赢得分子"战略：H1获取16个外部项目，含4个临床后期及1个商业化生产项目。
• 按阶段分布：
  • IND前（临床前开发）：525个。
  • 早期（I及II期）临床：433个（I期303个/ II期130个）。
  • 后期（III期）临床：78个。
  • 商业化生产：28个。

分板块收入

• 生物药：81.05亿元（同比+11.3%）。
• XDC：36.82亿元（同比+37.8%）。
• 按阶段：
  • IND前服务：52.77亿元（同比+27.2%，占比44.8%）。
  • 早期临床：14.59亿元（同比+9.7%）。
  • 后期临床及商业化：47.37亿元（同比+10.5%）。
  • 其他：3.14亿元。

分地区收入

• 北美：68.88亿元（同比+14.5%，占比58.4%），主要受新签IND服务项目及"赢得分子"项目带动。
• 欧洲：19.90亿元（同比+1.1%，占比16.9%），剔除爱尔兰疫苗业务剥离影响后同比增长10%。
• 中国：19.55亿元（同比+50.8%，占比16.6%），得益于国内需求回暖及东曜药业并表。
• 世界其他地区：9.54亿元（同比+42.5%，占比8.1%）。

产能建设及资本开支

• 产能建设：成都微生物商业化生产基地主体完工；美国MFG11按计划推进，MFG18首单商业化PPQ进行中；新加坡制剂工厂封顶（预计年产1亿支PFS和西林瓶）。
• 资本开支：2026H1资本开支28亿元，2026年预计71亿元（含2025年递延15亿元），2027年预计80亿元。

下一步安排

• 药明生物26H1业绩电话会：2026/08/26（周三）上午09:00-10:30。
• 联系人：余文心/周航/张子彤。