收入延续高增长，汇兑、原材料涨价等阶段性拖累利润

业绩简评

2026年中报显示，公司实现营收32.81亿元，同比增长34.88%；归母净利润1.27亿元，同比减少37.63%。其中，第二季度营收17.47亿元，同比增长31.28%，但归母净利润0.54亿元，同比大幅下降52.15%。

经营分析

1. 内外销收入高增长：外销收入21.4亿元，同比增长35.8%；内销收入11.4亿元，同比增长33.2%。美国Jerky公司贡献收入5.1亿元，净利润2169万元，净利率4.3%，较2025年有所下降。零食品类收入20.6亿元，同比增长34.4%；主粮收入10.0亿元，同比增长27.3%。
2. 毛利率承压：公司毛利率为25.9%，同比下降5.5个百分点。外销毛利率19.4%，同比下降8.6个百分点，主要受汇率和原材料价格上涨影响；内销毛利率38.1%，同比提升0.4个百分点。
3. 净利率下降：销售费用率提升主要因品牌投放加大，财务费用率受汇兑影响。归母净利率为3.9%，同比下降4.5个百分点。

下半年展望

海外市场收入增长确定性高，国内市场品牌势能逐步显现，功能粮新品增长良好。预计下半年汇兑和价格压力边际缓解，盈利能力有望改善。

盈利预测与评级

预计2026-2028年归母净利润分别为3.14/4.24/5.91亿元，同比-14%/+35%/+39%。当前股价对应PE分别为30/22/16倍，维持“买入”评级。

风险提示

人民币汇率波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险。