根据报告，公司2021年前三季度实现营收75.94亿元，同比增长18.17%，归母净利润10.18亿元，同比增长0.54%。第三季度营收23.60亿元，同比增长13.22%，环比下降8.46%，归母净利润1.90亿元，同降35.23%，环比下降50.78%。原材料价格高企，成本端承压，激励费用拖累利润。公司新建4万吨糖蜜储罐，未来将通过库存调节，平抑原材料价格波动风险。公司现有酵母类产品产能超27万吨，始终保持产销紧平衡，10月23日修订定增预案，拟募集不超20亿元，用于新建4.15万吨酵母及酵母提取物、2.5万吨活性干酵母、5000吨新型酶制剂产能，定增项目预计将在两年内陆续投产，产能扩张助力长期发展。我们预计公司2021-2023年营收分别为104.76、121.62、134.86亿元，归母净利润分别为14.26、17.53、19.77亿元，当前股价对应PE分别为29X、23X、21X，当前估值低于中信食品饮料行业平均估值PE（TTM）44X，维持“推荐”评级。
