长江证券零部件穿越周期系列：线控转向借智驾拓增量

一、AI总结内容 一、核心要点

1. 线控转向为L3级智驾重要增量，当前行业渗透率仅约3%，处于零到一爆发初期，预计2030年市场规模约340亿元；
2. 传统电动助力转向（EPS）国内渗透率超90%，国内厂商逐步向线控转向升级，当前外资厂商已获多个定点项目，国内厂商如豫北、拓普、伯特利、万向钱潮等也在推进布局；
3. 线控转向具备软硬解耦、响应快、控制精度高、结构空间可控等优势，L3及以上智驾场景需增加冗余设计，软件价值量约为普通电动转向的2-3倍；
4. 2023年1月线控转向相关国家标准落地，2025年理想L9、蔚来ES9等高端车型已搭载该系统，后续将向中高端车型普及并下沉至20万级市场，赛博Cube上线也将带来催化。

二、风险与关注

1. 线控转向行业落地进度不及预期的风险；
2. 海外厂商技术优势及先发优势对国内厂商竞争造成压力的风险；
3. 智驾政策落地节奏或不及预期的风险。

三、投资线索

1. 重点关注线控转向布局领先、已获定点项目的厂商，如耐世特、伯特利、万向钱潮等。

二、音频原文（转写） 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单，客户未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布复制刊载转载转发，引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任。由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利。呃，各位投资者早上好哎呃继续欢迎大家继续这个接听我们的深度模拟口的这个系列电话会议啊，然后啊，本期的话我们是以新闻转向，就是一键穿越周期系列啊解支架升级之势，转向赛道再拓新增量啊，而且当下的话线路转向我们也会接下来在产业层面上带来一个比较重要的催化，就是因为马上要进入到一个跑步的一个状态，那所以说，项目转向也是这个l3左右这个支架。的话一个比较重要的一个增量，所以也会对于这个板块可能会有一些这个催化啊，那首先的话就是呃，这个整体的高铁支架在快速向上的过程中啊，尤其是我我看渗透比例，基本上未来是快1.2到四五十的一个渗透率啊，今年是百分之啊，大约已经到接近20那这个过程中，这个l呃，尤其是高端的这个执行上呃l4的这个线路转向的量已经开始慢慢起来啊先后转向啊，就是我这这个信号底盘啊，对于这个相对于传统的机械底盘的话有三大优势，一个是软硬解耦啊，这样的话对于这个啊，这就是本身像方向盘啊，这样的话其实是有更高的角度，然后同时的话在支架上面的话可以直接的这个这个线控的这个信号的这样的一个顺势响应啊，那所以它的在快速响应，包括金融控制上也都会有比较高的一个提升，那所以从线控底盘的话，它做一个重点的一个执行测也是这个机器人啊，包括就是像整个呃智能驾驶上的一个重要的知音色的一个闭环啊，那目前来看的话啊，相对而言啊，整个星空制动已经是渗透率已经起的很快了，那现在星空转向呢，就是这个还在一个百分之啊，三左右的一个渗透率还是目前是比较低的一个阶段啊，所以从这个啊3%左右提升到百分之可能20的这个渗透率的这一段的话本身也是行业爆发的一个比较强的一个时间。 那从转向系统来说的话，它一直以来也是整个行业里面这个底盘中的重要组成部分。那啊之前也是eps，就是说这个电子助力转向啊，包括当然有四啊，相对来说的啊，解产品啊，就是包括啊液压助力啊，然后电动转向，还有包括现代化系统转向升级的这个产品，那本身的话，国内的eps本身的渗透率已经非常高啊，9%八左右的一个比例啊，基本上啊，所有的车型现在都是用的eps啊，然后这里面产品也分这个cepsrdps还有包括ieps等四类产品，就是根据不同的这个载具的这个扭矩的啊，相对来说啊产品的这个就是就是应用会有不同。那相对来说的话，这个像中大型车的话一般用dpabps或者ieps。然后普通的小型车的话用ceps，那现在目前的话，这个呃像ceps还是占比是最高。高的基本上是在百分之这个60左右的比例，其他的话就是dpaps跟reps可能在40%。那啊，在这个过程中呢就是下一阶段啊，因为那个包括re.Ps跟dp.Aps从产品的角度来说，其跟线控转向在呃执行端结构。已经比较像了，所以有这样的能力的公司的话也比较容易去进一步的延伸到这个线控转向的一个产品啊，那这个呃现在的话目前在这个eips的话除了原有的配置以外，现在其实也因为那个支架的原因的话，也开始做这个相应的荣誉。啊，那我们去看啊，这个线控转向的核心逻辑就是啊，原理的话就是把方向盘那边从过去的刚性的一个转管住到这个下午的这个本身，这一切话直接拆掉，成为直接用电信号者去这个提供，所以这个的话对于本身产品来说的话啊，它的这个啊，从内部的结构来说会更加的1个空间，更加的这个可控，然后同时的话，因为啊，如果要到l4的话，这个l3l4的话其实也会再增加，这个就是在星空啊转向外面，还有再加1个su的这种冗余的这个方案啊，而且像这个先控转向，对于普通的电动注意转向的话，它的代码数量是给呃就是有两到三倍的一个这个增量。所以说本身的开发商除了硬件开发的话，在软件层面上也非常的重要啊，那所以啊，而啊，前年开始的话就是整个啊，就是监控啊，22年已经第一呢，就是对于转向系统的一个标准放开，然后再到这个啊gb啊，2021周后的在应该是在二三年一月份的时候已经希望可以让这个产品使用了，所以从现代化像一开始的viet9，那今年的话，我们看到理想的幺九未来，然后的es9，然后包括这个win7 m九的automat版本，全部已经开始上线控转向的这个系统啊，所以中高端呃就是呃最高端的一些产品上已经搭载了线控转向那接下来的话我们一个是看人性物转向进一步向在九系巴西的普及，然后并往下下沉啊第三第二呢就是随着l3的这个支架的这种应用啊开始，因为就是像包括像呃，我们可以看到subcap的话就是完全使用的，就是监控转向的一个技术，那所以这块的包我们认为到30年的话，这块整个行业会有啊400亿左右的340多亿的这个市场，所以这块的市场一旦起来的话本身对于相应公司的弹性是非常大的，那目前eps的话，整个行业啊，过去是比较成熟的，像啊博士，奈斯特啊财富啊，等等那国内化像啊豫北啊，然后包括这个恒隆，还有几家呃央视宝等一些企业未做就是现在渝北也是被波特利，这个就是收购啊，那整体的话整个行业是这个，嗯，就是在产品上的话啊，像这个啊，这国内的话在线控转向上的话啊，外资都是目前像博世华育奈斯特啊财富都已经有一些量产项目，那奈斯特话目前是已经有这个七八个项目了，然后国内的质量时报有三到四个项目，四个项目的这个这个定呃定点及量产那呃在过去的话就是我们设的话，这个以eps为作为一个核心产品上啊，下一阶段也是在这个方面做一个比较大的一个产品升级过程，那张世宝话也是我，现在目前啊，大概30亿收入啊，然后先后转向话也在啊进一步的一个起量那博士的话啊，就伯特利因为前期本身收购了万达，然后现在话在收购预备之后的话啊，在转向上已经进一步扩张能力啊，现在话就是更重要的，可能是在下个阶段下半年，比如说开发出线控转向的产品，并实现定点，那我们认为伯特利的整个估值和逻辑会开始进一步的扩张那拓扑也有相应的转向系统啊，不在红旗上去加呃这个应用，那下1阶段也是在积极的，这个对接星空转向包括跟理想啊等等，这些企业化也在深度去谈。 所以综合来看的话，我们认为当下就是这个行业，现在还在一个啊零到一快速往上的一个阶段啊，目前现在是行业渗透率3%，如果从这个未来啊，从这个接下来5年角度来说一个呢，就是八九系的这个普及及下沉到可能七系啊，然后在25万，那就是可能现在至少可能32 15万以上市场的这个。起量那可能对整个基本上对行业有20%以上渗透率的一个拉动，第二呢就是over taxi上的一个强应用啊，尤其是9月份赛博cap出来的话，那整体化也会对线控转向这个赛道有平前比较明确催化，那这个时间点的话，我们是重点推荐像奈斯特伯特利啊监管出身质量社保这样的几个投资的一个机会啊，这是本期我们协控转向的一个核心内容。如果各位领导对相应的这个行业数据啊，还有相关公司的一个具体情况，有这个关心的话也可以欢迎跟我们团队随时交流啊，非常感谢各位投资者的一个时间。