电投能源：2026年半年度报告

核心观点：

• 煤炭行业： 上半年煤炭供应总体稳定，但受安全监管趋严影响，产量小幅下滑。煤炭进口量有所增长，进口结构持续调整。下游行业用煤增长，但钢铁、建材行业用煤下降，价格方面，长协煤价稳定运行，市场煤价跟随供需波动。
• 火电行业： 新能源装机快速增长，火电发电量占比首次低于50%，火电行业正处于转型期，核心发电角色持续弱化。内蒙古自治区调整了容量电价标准，火电机组调频、备用等辅助服务收益成为新的收入增长点，但电量电价受现货市场供需宽松影响持续承压。
• 铝行业： 电解铝价格受多种因素影响波动较大，上半年铝价高位运行，下半年价格下行压力持续加大。公司铝业板块盈利空间较上年同期实现大幅提升。
• 新能源行业： 新能源装机规模持续扩大，蒙东、蒙西区域弃风限电问题持续。新能源电价下行压力持续加大，公司积极拓展绿证交易增收渠道，布局虚拟电厂等新型商业模式。
• 公司经营情况： 公司主要业务包括煤炭、火电、铝、风电光伏新能源等，上半年业绩主要来源于煤炭、火电、铝、风电光伏新能源业务。公司完成白音华煤电股权收购后，循环经济产业链核心竞争力进一步强化，盈利空间持续扩大。

关键数据：

• 营业收入：23,922,904,002.14元，同比增长19.96%
• 归属于上市公司股东的净利润：5,292,682,830.65元，同比增长49.13%
• 煤炭产量：3,110.55万吨，同比增长6.51%
• 火电发电量：576,326.56万千瓦时，同比增长0.93%
• 铝产量：70.93万吨，同比增长7.06%
• 新能源发电量：432,049.05万千瓦时，同比增长1.77%

研究结论：

• 公司在能源转型深化背景下，积极拓展新能源业务，构建循环经济产业集群，核心竞争力持续提升。
• 公司面临煤炭、火电、铝业、风电光伏新能源等行业风险，但公司已制定应对措施，积极化解风险。
• 公司坚持稳健务实的利润分配理念，通过稳定、可预期的现金分红方案，与广大投资者结成紧密的利益共同体。