广发策略-全球资产如何定价美债20260824 原文

这份研报分析了美债利率上行的原因和影响，探讨了全球资产定价的逻辑，并提出了相应的资产配置建议。报告指出美债利率上行主要受高赤字偿债供给、AI资本开支、政策不确定性和通胀风险等因素推动，期限溢价扩张将限制全球长债趋势性反弹。美债仍是全球长端利率定价锚，实际利率和期限溢价上行导致估值承压，美股指数大概率延续震荡格局，科技股因订单能见度、现金流和盈利上修而相对强势。A股建议关注订单兑现和国产替代逻辑扎实的硬件或硬件与算力产业链。报告还分析了黄金和铜在风险性利率上行下的表现，建议配置思路从追逐增长切换到重视盈利与信用治理。

报告建议A股关注订单兑现和国产替代逻辑扎实的硬件或硬件与算力产业链。报告指出，随着全球资产定价逻辑的变化，A股市场需要更加重视盈利兑现和信用治理，关注能够满足订单需求并具备国产替代优势的硬件企业。这些企业有望在当前的市场环境下获得更多发展机会。报告强调，选择具备扎实逻辑和良好发展前景的行业是当前市场环境下进行投资的重要考量因素。

报告重点分析了美债利率上行的原因和影响，全球资产定价的逻辑，以及相应的资产配置建议。报告指出美债利率上行主要受高赤字偿债供给、AI资本开支、政策不确定性和通胀风险等因素推动，期限溢价扩张将限制全球长债趋势性反弹。美债仍是全球长端利率定价锚，实际利率和期限溢价上行导致估值承压，美股指数大概率延续震荡格局，科技股因订单能见度、现金流和盈利上修而相对强势。A股建议关注订单兑现和国产替代逻辑扎实的硬件或硬件与算力产业链。报告还分析了黄金和铜在风险性利率上行下的表现，建议配置思路从追逐增长切换到重视盈利与信用治理。

报告指出当前市场环境下，美债利率上行主要受高赤字偿债供给、AI资本开支、政策不确定性和通胀风险等因素推动，期限溢价扩张将限制全球长债趋势性反弹。美债仍是全球长端利率定价锚，实际利率和期限溢价上行导致估值承压，美股指数大概率延续震荡格局，科技股因订单能见度、现金流和盈利上修而相对强势。A股建议关注订单兑现和国产替代逻辑扎实的硬件或硬件与算力产业链。报告还分析了黄金和铜在风险性利率上行下的表现，建议配置思路从追逐增长切换到重视盈利与信用治理。当前市场环境下，投资者需要更加重视盈利兑现和信用治理，选择具备扎实逻辑和良好发展前景的行业进行投资。

报告提示投资者，美债利率上行可能导致全球长债趋势性反弹受限，实际利率和期限溢价上行导致估值承压，美股指数大概率延续震荡格局。A股市场需要更加重视盈利兑现和信用治理，关注能够满足订单需求并具备国产替代优势的硬件企业。报告还提示投资者，黄金和铜在风险性利率上行下的表现可能分化，需要根据市场变化进行动态调整。此外，报告建议配置思路从追逐增长切换到重视盈利与信用治理，长债谨慎，权益看盈利兑现，黄金保留战术仓位，战略仓位等待右侧信号。投资者需要根据市场变化进行动态调整，以降低投资风险。