策略-策略周日论策20260824 导读

研报指出科技股估值下降，防御性行业表现突出，美债利率逼近历史高点对全球风险资产构成关键影响。美债利率上行主要因美国国债供需结构变化、投资者配置减少及AI企业大规模发债。AI资本开支转向债务融资，未来几年支出将达3.2万亿美元，增加科技股对利率变化的敏感度。美国财政部提高长期国债回购规模上限旨在缓解流动性紧张，但政策效果受市场态度影响。

报告关注独立供需涨价线（功率半导体）和退潮期的B减压线（黄金贵金属），同时关注AI产业、有色金属及高股息资产。科技股估值下降但需保持关注，防御性行业表现突出。从小票到大盘的市场风格切换中，情绪对市场影响较大，A股反弹更多基于情绪而非趋势，未来修复可能源于存量资金。

报告重点分析了美债利率上行对全球风险资产的影响，特别是对科技股的敏感度增加。同时分析了美国财政部措施对市场流动性的缓解效果及局限性。此外，报告还分析了A股市场受流动性改善推动的反弹，以及AI产业、有色金属和高股息红利资产的配置机会。

当前市场现状表现为科技股估值下降，防御性行业表现突出，美债利率逼近历史高点。市场风格从小票切换到大盘，情绪影响较大。A股反弹更多基于情绪而非趋势，未来修复可能源于存量资金。短期回调更多是估值调整而非趋势反转，需警惕美债利率上行带来的不确定性。

研报提示美债利率上行对全球风险资产构成关键影响，增加科技股对利率变化的敏感度。美国财政部措施的政策效果受市场保留态度影响，存在不确定性。A股市场面临利率上行和地缘政治风险。AI产业、有色金属等结构性机会也存在波动风险。需关注市场情绪变化及流动性状况。