福耀玻璃2Q26毛利率创单季新高，业绩受汇兑短期扰动

福耀玻璃（600660.SH）研报总结

核心观点与关键数据：

• 业绩表现： 1H26公司实现营收219.71亿（同比+2.44%），归母净利润39.70亿（同比-17.37%），主要受汇兑损失影响；2Q26营收115.58亿（同/环比分别+0.18%/+11.00%），归母净利润22.59亿（同/环比分别-18.60%/+31.97%），扣非净利润22.36亿（同/环比分别-17.77%/+36.14%）。
• 毛利率与费用率： 1H26毛利率38.84%（较1H25提升+1.78pct），2Q26毛利率40.17%（创单季新高），主要受关税退税、纯碱成本下行、内部降本增效等带动；2Q26四项费用率16.78%（较2Q25变化+7.15pct/-1.41pct），财务费用率2.10%（较2Q25变化+6.65pct）为主要拖累。
• 产品结构： 高附加值产品占比持续提升，较上年同期上升8.03个百分点，包括智能全景天幕玻璃、可调光玻璃等；公司计划从单一零部件供应商向智能座舱系统方案服务商升级。

分析师观点：

• 收入端： 2Q26营收逆势企稳，高附加值产品加速渗透，体现产品升级逻辑。
• 利润端： 汇兑损失是业绩同比下滑主因（1H26汇兑损失8.03亿元，较1H25的汇兑收益6.02亿元形成约14亿元差异）；剔除汇兑影响后实际经营质量改善。

投资建议与预测：

• 投资建议： 维持“增持”评级，预计2026-2028年营业收入分别为482.46/540.45/605.06亿元，归母净利润分别为94.20/109.58/129.01亿元，对应PE为15.7/13.5/11.5倍。
• 风险提示： 高附加值产品推出及销售不及预期、市场竞争加剧、海运费上涨、汇率波动、原材料成本上升超预期。

财务报表与评级信息：

• 市场数据： 2026年8月24日收盘价56.49元，总市值1474.24亿元，流通市值1131.49亿元，总股本2609.74百万股，流通股本2002.99百万股，近3月日均成交额739.06百万元。