毛利率强劲，还原汇兑后业绩稳健向上——福耀玻璃2026年中报点评

福耀玻璃2026上半年营收219.7亿元，同比+2.4%，ASP持续提升（H1同比+7.4%），毛利率超预期（Q2达40.17%，环比+2.79pct），主要受美国退税影响，剔除汇兑损失后利润增速略好于收入。Q2营收115.6亿元，同比+0.2%，归母净利润22.6亿元，同比-18.6%。收入符合预期，高附加值产品占比提升。

汽车玻璃行业正经历产品升级，全景天幕、HUD、双层边窗等高附加值产品加速渗透，ASP持续提升。电动智能汽车对玻璃需求增加，推动行业向镀膜隔热、调光、氛围灯等新型玻璃升级。福耀玻璃通过新产能扩张（福建、合肥项目新增4660万平方米产能）和产品结构优化，提升市场份额。行业龙头虹吸效应显著，头部企业凭借技术优势扩大领先优势。

福耀玻璃业务亮点包括：1）产品升级与ASP提升，全景天幕、HUD、双层边窗等高附加值产品ASP远高于传统玻璃，推动整体ASP提升；2）新产能贡献增量，福建、合肥扩产项目合计新增4660万平方米产能，占2023年产量32.5%；3）铝饰条业务拐点已至，SAMOEM订单投产在即，福清、长春工厂逐步爬坡，有望开启放量周期。

当前汽车玻璃市场呈现产品结构升级趋势，电动智能汽车对玻璃需求增加，推动高附加值产品占比提升。行业竞争激烈，龙头企业凭借技术、规模优势占据主导地位。福耀玻璃作为行业龙头，通过产品创新和产能扩张保持竞争优势。但行业也面临原材料成本波动、汇率风险等挑战，企业需持续提升产品竞争力。

福耀玻璃2026年中报提示的主要风险包括：1）经济复苏不及预期可能影响汽车消费需求；2）汽车行业需求疲软可能拖累公司收入增长；3）SAMOEM订单整合延迟可能影响铝饰条业务放量；4）高附加值产品放量不及预期可能影响ASP提升；5）美国工厂盈利不及预期可能影响整体利润表现。公司需关注宏观经济波动和行业竞争变化。