爱玛科技：国标切换短期阵痛仍在，产品结构持续调整应对

二季度销售恢复，产品结构持续调整应对

26Q2收入同比降幅收窄，销售呈现恢复态势。电动自行车受新国标影响仍承压，电动摩托车贡献增量。公司聚焦都市通勤、潮流出行等需求，推出元宇宙系列（时尚个性）、黑翼系列（运动智能）、乐臻等多款休闲三轮产品，并完善马赫系列商用产品，调整结构应对市场变化。

科技创新驱动智能化升级，与华为深化合作

公司推进智能交互、车联网及骑行安全技术融合，通过智能中控仪表、自研车联网平台等优化体验。与华为合作聚焦两轮出行智能化、鸿蒙生态等领域，助力数智化发展。

布局低空相关业务机会

依托既有能力，公司审慎探索短途电动出行工具相关新业务，通过产业投资等方式布局低空领域。

26H1盈利能力回升，研发投入增大

26H1毛利率17.4%（同比-1.8pct），期间费用率分别为4.2%/3.5%/-0.3%。26Q2毛利率18.7%（同比-0.2pct），环比改善，期间费用率4.3%/6.9%/-0.1%。研发费用投入增大，存货周转天数约15.7天，同比增加约0.6天。经营活动所得现金净额-6.01亿元，主要受收入变化及结算周期影响。

盈利预测与风险因素

预计2026-2028年归母净利润分别为13.6/15.7/17.8亿元，PE分别为13.9X/12.0X/10.6X。风险因素包括消费疲软、行业竞争加剧、新品推广不及预期等。