产品结构升级驱动盈利改善，扣非利润延续较快增长

本报告指出，公司通过产品结构升级显著提升了盈利能力，扣非归母净利润实现较快增长。2026H1营收9.61亿同比增长14.16%，归母净利润1.01亿同比增长19.05%，扣非归母净利润0.45元同比增长32.69%。成人牙膏收入占比81.02%，毛利率52.91%；成人牙刷收入同比增长14.80%，毛利率47.39%；电动牙刷收入同比增长81.51%，毛利率56.02%。线上电商和线下渠道收入分别同比增长14.22%和13.55%，2026Q2毛利率和毛销差均有所提升。

口腔护理行业正经历产品结构升级和技术创新阶段。消费者对口腔健康和个性化护理的需求提升，推动高端化、智能化产品发展。电动牙刷、专业护理牙膏等新兴品类增长迅速，市场集中度逐步提高。同时，线上线下渠道融合加速，品牌通过多渠道布局提升市场渗透率。行业竞争加剧促使企业通过产品差异化、技术迭代和品牌建设巩固竞争优势。

报告重点分析了公司产品结构优化成效及盈利能力改善。成人牙膏作为基本盘保持稳健增长，成人牙刷产品结构优化成效明显，电动牙刷等新兴品类加速放量。中高端产品如医研系列逐步向线下渗透，推动线下产品结构升级和毛利率提升。报告还关注了公司线上线下渠道协同增长及营销效率提升，认为产品结构升级与经营效率改善将共同支撑业绩增长。

当前口腔护理市场呈现多元化发展趋势。传统口腔护理产品如牙膏、牙刷仍是主流，但高端化、智能化产品需求增长迅速。电动牙刷市场渗透率持续提升，专业护理牙膏等细分品类快速发展。市场竞争激烈，头部企业通过品牌、渠道和技术优势占据主导地位。同时，线上渠道成为重要增长引擎，品牌线上营销投入加大，推动线上市场快速增长。线下渠道也在积极数字化转型，提升消费体验。

本报告提示，口腔护理行业竞争激烈可能导致市场份额波动，新兴品类发展存在不确定性。原材料价格波动可能影响产品成本和盈利能力。线上渠道依赖度高可能面临流量成本上升和用户获取难度加大等风险。同时，线下渠道转型过程中可能面临渠道管理挑战和运营效率问题。此外，消费者偏好变化快可能要求企业持续进行产品创新和迭代。