全球AI配套与工业周报：长端利率上行叠加AI融资结构再受审视，算力链估值回调，北美能源与电力基建韧性延续

核心观点

1. AI与数字经济：本周AI配套链在长端利率上行与大型融资安排再受审视的背景下明显回调，但需求并未转弱。行业矛盾进一步从“是否有订单”转向“谁能以可控资本成本取得电力、完成建设并把合同转化为自由现金流”。
2. 工业：本周能源板块上涨，但工业板块下跌，长端利率与估值压缩盖过订单韧性。基本面仍有新增支撑，但短期需接受利率与高估值带来的波动。

关键数据

• 标普500下跌1.43%，纳指下跌2.05%。
• Nebius、CoreWeave和应用光电分别下跌21.09%、16.54%和16.94%。
• OpenAI与SBEnergy、NVIDIA在俄亥俄州PORTS-Pike锁定约8GWIT容量。
• HIVE披露3.5亿美元AI云服务协议。
• Cerebras推出CS-4并扩展低时延推理合作。
• 2025年初至2026年4月，1GW超大规模算力中心的资本支出从约280亿美元持续攀升至410亿美元，增幅超46%。
• 2025年10—11月是供需关系的分水岭，此后算力成本全面上涨。
• 美国燃气轮机需求量约23.1GW、需求缺口约28%。
• 2026年7月电力及特种变压器初级产品价格指数升至467.689。
• 中国变压器出口2026年一季度累计25.03亿美元，同比增长37.8%。
• 2025年，韩国超高压变压器（10MVA及以上）出口创1977年以来历史新高，总额达约13亿美元。

研究结论

• AI算力需求对硬件及服务端的强劲拉动得到印证，但资金明显从高久期算力链转向盈利确定性与通胀受益板块。
• AI数据中心正从等待公共电网容量转向现场发电、长期容量合同和可中断负荷管理。
• 燃机已从备用电源升级为获得可交付电力的核心路径。
• 需求刚性与产能释放缓慢叠加，燃机、温控、变压器和开关设备仍具高景气。
• 中美AI数据中心建设将带动相关设备需求，但需关注项目经济性。
• 美国工业设备板块短期承压，但长期仍具韧性，建议关注产能稀缺、交付可验证且现金转化清晰的北美工业龙头。