机构行为周度跟踪20260824：26特国06的相对强势是哪些机构买出来的

26特国06的相对强势是基金和券商交易盘集中推动的结果，而利率相对偏高的26特国04、26特国02则主要由中小型银行承接。过去一周，基金和证券公司分别净买入26特国06约160.8亿元、156.0亿元，合计超过300亿元，推动该券走强；大型银行和中小型银行分别净卖出229.6亿元和191.7亿元。对于26特国04和26特国02，交易盘持续卖出使其利率维持高位，基金和券商分别净卖出68.6亿元和151.5亿元，而中小型银行净买入105.2亿元。

25年及以前的30年老券表现偏弱，银行配置盘正在承接，基金和券商交易盘则集中减持。过去一周，中小型银行、大型银行分别净买入191.6亿元、167.9亿元，保险亦小幅净买入27.1亿元；相反，证券、基金分别净卖出196.8亿元、170.3亿元。

保险持续承接30年地方债，大行卖出降温，券商卖出力度增加。7月以来，保险对30年地方债始终保持较大规模净买入，周度基本维持在300-580亿元，过去一周仍延续较高净买入390.9亿元；大型银行各周均维持净卖出，7月中旬卖出规模一度超过300亿元，近三周已收窄至120-150亿元；券商卖出力度有所增加。

资金市场总融入融出规模缩小，机构杠杆率分化，隔夜交易占比小幅下降。过去一周，资金市场整体呈现总融入融出规模缩小态势，银行间债市杠杆率下降，分机构看，证券公司及非法人产品杠杆率下降，商业银行、保险公司杠杆率上升，隔夜回购余额占银行间总回购余额比例环比小幅下降。

一级市场政金债边际倍数上升。过去一周有2只10年农发债发行，农发债全场倍数下降、边际倍数上升，一二级价差上升。

二级市场大行买短卖长，保险公司增配超长端，券商全线减持。过去一周，利率债市场交易活跃度上升，银行超长卖盘由30年转向50年，30年承接增强，50Y-30Y利差有所回升。大型银行延续压降久期，10Y以内各期限均呈净买入，30年期净卖出规模有所收窄，但50年期转为大幅净卖出；中小型银行各期限净卖出规模明显缩小，30年期由前期大幅净卖出转为较大幅度增配，50年期净卖出明显扩大；基金公司超长端增配意向边际减弱，30年期转为净卖出，小幅增配50年期；保险公司超长端恢复小幅增持，30年期及50年期均有所增配；证券公司转为净卖出，超短端、中端、中长端及30Y超长端均转为较大幅度净卖出，但小幅增持50年期。聚焦超长端，中小型银行、保险公司为主要买方，大型银行、基金公司、证券公司为主要卖方，多空分歧仍较明显。

同业存单市场，大行转为净买入，中小行净买入下降，基金公司净卖出减少，保险公司净买入增加，证券公司净卖出扩大。超长期国债换手率上升，中长纯债基金久期平均数上升。债券借贷规模整体上升，活跃券借入量占比下降。

风险提示：基本面变化、政策不及预期、信用风险、数据统计存在遗漏或偏差。