2026年8月23日卖方会议纪要整理

一、核心结论 本次卖方会议覆盖科技、消费、周期、金融、政策等多领域，涉及多家上市公司业绩、行业趋势、政策变动及宏观研判。多板块存在明确机会提示，需关注A股抽血、行业政策落地等外部变量。

二、重点公司与事件（科技板块）

1. NVIDIA相关动态及产业链公司
   • NVIDIA的Vera Rubin项目进入全面生产阶段。
   • 台湾PCB供应链对SemiA关于PTFE的分析存质疑。
   • 新一代通信网建设概念股受产业趋势催化。
2. 中际旭创
   • 2026年中报单季营收小幅超预期，全年预计实现350亿元以上。
   • 盈利水平突出，目标明年达到日赚3亿。
   • 市值需匹配其盈利能力。
3. 巨人网络
   • 旗下产品《超自然行动组》DAU突破1200万，表现超预期。
4. 碳化硅相关产业链受市场关注。
5. 2026年AI服务器A100、H100、H200、B200的云租赁价格走势为重点跟踪项。

三、重点公司与事件（消费板块）

1. 乳制品产业链
   • 原奶周期已处于右侧起点，2026年4月底合同奶价见底至3.01元/公斤，后连续上涨。
   • 本轮合同奶价高点至少看至3.5元/公斤，需跟踪液奶需求、小牛比例两大变量。
   • 标的推荐：优然牧业、现代牧业（原奶、肉牛双重周期逻辑），蒙牛、伊利、新乳业（中游乳企），奶酪为未来核心品类升级方向。
2. 布鲁可
   • 2026年中期业绩超预期，全年归母净利润指引上修至8.5亿元以上。
   • 预计2026年全年收入达38亿元、净利润约8.6亿元，2027年全年收入48亿元、净利润约11亿元。
   • 核心增长驱动为海外收入爆发，2026年上半年海外收入达3.7亿元，同比增228%，占比提升至21%，美国为增长最超预期区域。
   • 给予推荐评级，后续重点跟踪海外动销持续性。
3. 有色金属细分领域
   • 天然铀供需缺口持续扩大，美银上调2027年铀价预期至130美元/磅，相关标的：中国铀业、中广核矿业、万里石。
   • 贵金属方面，美国债务压力、央行持续购金强化金价中枢抬升逻辑，优先推荐港股黄金股及白银弹性标的盛达资源、锌业股份，A股推荐中金黄金。
   • 铜库存边际弱化但现货仍紧张，价格具备上修空间，关注西部矿业等标的。
   • 电解铝需求回升、库存去化，板块进入阶段性由守转攻阶段，可关注宏桥等标的。
   • 黄金十年牛市中段调整，4000美元/盎司为未来2~3年有效底部中枢，流动性压力测试完成后黄金股估值修复机会大于黄金商品端，估值将从类周期品切换为类周期成长估值。
   • 复盘2006年黄金牛市中段调整路径，本轮与2006年驱动逻辑不同但估值模式可参考，金价三季度预计反弹至4700~5000，四季度宽幅震荡，2027年上半年或触及前高5500，本轮牛市大概率持续到2029~2030年。
   • 配置建议：聚焦强阿尔法成长龙头、大储量禀赋强的国企龙头，当前为年度级别配置黄金股的最佳窗口。
4. 煤炭板块
   • 盘江股份2026年上半年扭亏为盈，实现归母净利润0.63亿元，同比增加0.69亿元。
   • 单季度看，2026年第二季度实现归母净利润0.18亿元，同比下降81.8%，环比下降60.1%。
   • 产销方面，2026年上半年商品煤产量466万吨，同比下降9.6%，销量464万吨，同比下降9.1%，其中对外销量354万吨，同比下降10.3%。
   • 煤炭板块表现受煤价上行托底，第二季度盈利因电力承压回落。
5. 有色金属题材相关股票受市场关注。
6. 近150年来最强厄尔尼诺对航运的影响受关注。

四、重点公司与事件（金融与非银板块）

1. 保险行业
   • 中国财险2025年净利润404亿元、税前ROE17.4%。
   • 寿险利源以合同服务边际（CSM）为核心，传统PE、PB估值不适配保险行业，适用PEV/EV/NBV估值体系，财险适配PB-ROE逻辑。
   • 复盘2015-2026年保险股三阶段投资主线，2024-2025年险资加仓权益、增配高股息资产是核心趋势。
   • 负债端银保渠道、分红型产品为增长主力，2026年财险重点关注新能源车险等增量。
2. 地方政府财政
   • 2026年专项债发行进度较2025年同期偏慢，2025年全国地方政府专项债付息额9602亿元，占政府性基金预算支出8.42%。
   • 当前专项债付息有两个阈值路径，一是占比10%的财政重整红线，已有江西、山西等7个省份超阈值；二是付息挤压一般财政支出，整体付息压力仍可控。
   • 2026年土地财政进一步下滑，下半年仅约9000多亿，或触发更广谱央行降息。
   • 未来2-3年财政将转向中央加杠杆，专项债规模或受抑制，替代为政策性工具、特别国债，需关注利率债供给结构切换及高压力区域信用风险。
3. 特朗普6月密集交易多只美股，包括大量购买伯克希尔·哈撒韦公司、维萨公司、万事达卡公司和辛塔斯公司的股票。

五、重点公司与事件（交运板块）

1. 新版供水条例2026年6月1日正式施行，核心变化包括实现城乡供水一体化、调价程序法定化、首次建立政府补偿机制等。
   • 广州、深圳、佛山等多地供水、污水处理费提价边际加速，污水顺价改革持续推进，水务行业具备量价刚性逆周期属性，相关受益标的：兴蓉环境、粤海投资、洪城环境、瀚蓝环境。
2. 交运板块细分领域分析
   • 快递板块上半年高增长兑现，反内卷政策红利延续，预计后续回归良性竞争，选股优先对外扩张型标的极兔，次选中通、圆通等。
   • 油运板块上周受事件性驱动反弹，供给窗口保守看至2027年中期，推荐海能、兆龙，事件性扰动回调时为合适买点。
   • 航空板块客运旺季不旺，全年亏损概率较大，货运独立景气，推荐东航物流。
   • 整体选股优先对外扩张型标的，兼顾估值、业绩弹性与安全边际，还推荐海控、海能发展、国航远洋、嘉友国际、青岛港、皖通高速等。

六、重点公司与事件（宏观与政策）

1. 贸易政策领域
   • 加拿大宣布9月8日起对美国商品征收报复性关税，涵盖乳制品、钢铁、家电、纸浆与造纸以及电子产品等多个领域。
2. 伊朗外交与经济政策
   • 伊朗表示，任何参与对伊朗实施经济限制的国家，都被伊朗视为敌人。
3. A股市场资金面
   • 2026年A股抽血的资金预计包括IPO1800亿、大股东减持5000亿、增发5000亿、某队12000亿，合计约22800亿元。
   • A股策略判断，短期科技成长和部分周期行业可能相对占优；A股短期可能延续震荡筑底趋势，反弹未完，继续逢低配置科技成长、部分周期等行业。
4. 国内mRNA个性化肿瘤疫苗管线受关注。

七、重点公司与事件（激励与项目）

1. 贝斯特的股权激励计划
   • 拟向228名核心骨干授予480万股第二类限制性股票，授予价格10.55元/股，分三年按30%、30%、40%比例归属。
   • 公司层面考核以2025年为基数，2026至2028年营业收入或净利润增长率分别不低于10%、25%、40%。
   • 观点认为覆盖范围合理、业绩目标合理稳健，公司传统主业稳健，第二梯次新能源业务进入产能释放期，直线运动部件卡位精准，技术突破与客户验证双线推进，2026年业绩预期对应估值具备吸引力，丝杠业务新突破可期，有望带来较大弹性，第三季度可能有一些变化，维持推荐评级。

八、后续关注事项

1. 行业政策落地与数据
   • 关注2026年8月24日兴证非银将推出的租赁行业研究框架分享。
   • 跟踪2026年9月8日加拿大对美报复性关税的执行情况及影响。
   • 跟踪新版供水条例2026年6月施行后的水务行业价改进展。
2. 公司业绩与经营
   • 跟踪布鲁可2026年海外收入的动销持续性及年度业绩达成情况。
   • 跟踪中际旭创2026年全年盈利目标的达成进度。
   • 跟踪保险行业2026年负债端的银保渠道、分红型产品的增长情况。
   • 跟踪天然铀、黄金等大宗商品的价格走势及相关标的表现。
   • 跟踪A股科技成长、周期板块的配置机会，关注市场资金面变化。
3. 行业技术与产能
   • 跟踪NVIDIA Vera Rubin项目的生产进展。
   • 跟踪碳化硅相关产业链的技术突破与产能释放。
   • 跟踪NAND制造从钨转向钼的相关产业链变化。
4. 外部事件与宏观环境
   • 关注美国对加拿大关税政策的后续变化。
   • 关注美国债务压力及央行购金对金价的影响。
   • 关注近150年来最强厄尔尼诺对航运及相关板块的影响。